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机构：天风证券
研究员：孙海洋
公司24Q3 收入12 亿同增64%，归母利润0.72 亿同增58%，扣非后归母净利0.7 亿元同增27%；
24Q1-3 公司收入30 亿同增32%，归母净利3.2 亿同增165%，扣非后归母净利2.2 亿同增63%。
24Q1-3 公司毛利率23.2%同增0.4pct；归母净利率10.6%同增5.3pct。
持续提升产品研发及制造能力，加大自动化、数字化投入，打造高标准订单交付水平
今年Nike、迪卡侬、优衣库等多家客户参观考察公司生产基地，给予供应链端高度评价，并通过了FEM2023 工厂环境模块验证、NIKE 环境管理体系以及多家客户社会责任验厂审核，不断强加与客户的沟通交流，深化合作基础。公司注重海外生产基地的管理效能，积极推行跨国企业人才本地化战略。公司首次于印尼召开年度战略规划会，印尼本地干部及员工深度参与，归属感、获得感得到大幅提升。
依托印尼产能布局优势不断深化与 Adidas、Puma、MUJI 等服装客户合作关系，服装收入持续保持高增态势。
公司产能布局充分考虑市场、贸易政策、客户需求等要素，不同生产基地分别主要面向全球不同区域市场，提高公司快速反应能力。同时公司根据市场情况、客户需求等灵活调配产能，可有效降低海外贸易风险，减少海外物流运输、关税、人力成本等，具有显著的差异化竞争优势。
公司在行业内率先引入 SAP 系统、率先采用精益管理模式。公司通过引入 SAP 系统，全面实现公司业务数据化，实现工厂管理向信息化、数字化、智能化管理转型升级，提高业务效率，降低管理成本。
维持盈利预测，维持“买入”评级
公司从事的主要业务为休闲包袋、旅行箱、商务包袋、服饰及相关配件等产品的研发、设计、生产和销售，按照业务模式主要分为代工制造业务和品牌经营业务。我们预计24-26 年EPS 分别为1.6、1.6 以及2 元；PE 分别为14X、14X 以及11X。
风险提示：行业竞争风险加剧；订单不及预期；关键人才流失风险；