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机构：中金公司
研究员：白洋/王秋婷/魏萌
我们受邀参加2024 年百度云智大会。会上公司分别在算力、模型、AI应用三大方向宣布新进展，包括升级百舸AI异构计算平台4.0、千帆大模型平台3.0 两大AI基础设施，并升级代码助手、智能客服、数字人三大AI原生应用产品。
评论
AI异构计算平台满足全流程算力需求。此次大会百度宣布百舸AI异构计算平台升级为4.0 版本。百舸4.0 拥有万卡甚至十万卡集群的算力管理能力，在集群创建、开发实验、模型升级和模型推理全流程为各类企业提供极致的算力支持。在性能方面实现有效训练时长占比99.5%以上，整体性能相比业界平均水平提升高达30%。此外百舸4.0 可以兼容昆仑芯、昇腾、海光DCU、英伟达、英特尔等国内外主流AI芯片的混合训练。我们认为高兼容性、高性能的底层算力平台构成百度云实现商业闭环的重要基石。
构建“企业级”大模型平台，降低大模型使用门槛。公司发布千帆大模型平台3.0，在模型开发层提供完整的模型精调工具链；模型服务层支持调用文心系列以及国内外开源大模型，同时也将垂直能力小模型加入供企业调用；应用开发层，千帆3.0 升级企业级RAG、企业级Agent，并实现了基于对话的应用开发。目前，通过千帆平台已开发了超过70 万个应用，平台上大模型的日均调用量已经超过7 亿。我们认为千帆平台3.0 有望进一步降低大模型使用门槛，为每个企业提供平等的增长机会。
三大AI原生应用产品全面升级。在百舸与千帆构建的基础设施上，公司面向数字人、智能客服、代码提效三大领域升级原生应用产品。AI原生数字人平台曦灵数字人4.0 可做到分钟级生成3D数字人形象和视频；AI原生智能客服客悦“用户自助解决率”突破92%，累计接待了超过1.5 亿人次用户，交互超过5 亿次；全流程AI代码提效工具文心快码首发企业级代码架构解释、企业级代码审查两项全新功能，目前文心快码已经服务了超过1 万家企业客户，助力研发提效20%。我们认为细分赛道的标杆应用有望带动行业探索大模型应用的多样性。
盈利预测与估值
我们维持收入和盈利预期，维持跑赢行业评级，维持美股和港股目标价116.0 美元和112.3 港元，对应美股和港股分别11 倍/10 倍的2024 年/2025 年非通用准则市盈率，较当前美股和港股分别有23%和17%的上行空间（当前美股对应9 倍/8 倍2024/2025 年非通用准则市盈率，港股对应9 倍/8 倍2024/2025 年非通用准则市盈率）。
风险
广告业务承压，活跃用户下滑，AI改造低于预期。