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机构：申万宏源研究
研究员：林起贤/任梦妮
近期，快手举办2024 年投资者日活动，快手科技创始人、董事长兼首席执行官程一笑及高管团队出席，介绍了平台生态，商业化，AI 大模型进展及国际化进展等。
投资要点：
快手坚定投入AI 大模型，立足业务场景，重塑平台生态。根据快手科技公众号，今年6 月，快手推出了自研的视频生成大模型可灵AI。作为全球首个用户可用的影响级视频生成大模型，截至目前，可灵AI 已经累计服务了超过260 万用户，生成5300 万张图片，2700 万个视频。近期，可灵AI 正在内测1.5 版本基础模型，有望提升画质、美感、运动合理度和语义响应度等能力。
快手持续挖掘内容生态优势，AI 技术有望提升平台商业化效率。快手深挖内容生态优势，在保持直播场域核心优势的基础上，加强短视频、图文、二创切片等多载体电商生态建设，提升电商转化率。此外，快手AIGC 视频客户渗透率24%，商业内容生产方面，磁力开创日均生成的短视频素材已经达到10 万条以上，AI 有望进一步提升平台的商业化效率。
本地生活业务维持较快增长。24Q2，快手本地生活日均支付用户环比增长37%，快手本地生活的日均动销商品数环比增长33%，本地生活GMV 同比增长近3 倍。快手将围绕四个方面重点发力：1）需求侧，建立极致性价比心智；2）供给侧，分行业优化供给，针对餐综等品类做分区运营；3）内容侧，提升内容质量和转化率；4）匹配侧，加强技术迭代和公私域联动。
展望24Q3，我们预计快手流量稳健增长，商业化持续增长，国内运营利润率持续提升，海外亏损预计持续收窄。我们预计，24Q3 快手：1）流量侧，受益于持续推进的内容生态建设，快手用户有望维持增长；2）商业化，宏观经济影响需求承压，公司GMV 增速预计边际放缓，内循环广告增速预计放缓；3）海外运营效率提升，亏损有望持续收窄。
调整盈利预测，维持买入评级。考虑消费需求持续承压，直播监管严格生态缓慢恢复，我们下调快手2024 年-2026 年收入预测至1273 亿，1423 亿及1577 亿（原预测1287 亿、1445 亿及1624 亿），下调经调整净利润预期至174 亿、262 亿及324 亿（原预测184亿、265 亿及337 亿）。我们认为快手在AI 大模型技术的探索和投入有望提升未来公司商业化效率，维持买入评级。
风险提示：短视频行业政策监管导致收入不及预期风险；宏观恢复缓慢导致广告、电商收入不及预期风险；海外监管影响导致公司海外业务进展不及预期的风险