江淮汽车(600418)：发布欧洲战略-格隆汇

机构：海通证券
研究员：王猛/刘一鸣

江汽集团亮相世界第一大商用车展。江汽集团携旗下多款新能源商用车产品及前沿技术亮相IAA Transportation 2024(德国汉诺威国际交通运输博览会），以卓越的产品阵容和前瞻技术向全球展示了中国汽车工业的强大实力与无限潜力，吸引了业界的高度关注。江汽集团将持续秉承绿色低碳发展战略，不断推出更多高品质、高性能的新能源商用车产品，为全球用户提供更加绿色、高效、智能的出行解决方案。
发布欧洲战略及规划布局。车展期间，江汽集团首次发布了欧洲战略：以"ForGreener Cities, NOW"为目标，通过产品、营销、服务等全方位的本地化运营，链接能源供应、金融服务、上装、物流企业等上下游产业链资源，致力于打造最后一公里绿色物流新标杆，为欧洲乃至全社会节能减排贡献力量，共同打造绿色、智能新生态。公司重点介绍了欧洲市场的布局规划，及三款全新新能源商用车产品——纯电轻卡N42 EV 和N75 EV，以及纯电皮卡T9EV。从商用到家用，从城际重载到市内短途配送，江汽集团以运输场景为导向，致力于打造更具场景适应性的车型组合。
盈利预测与投资建议。江淮汽车积极拥抱智能化技术，不仅可强化优势业务，更能通过开放合作，获得新的发展机遇，进而带动公司经营状况持续改善。
我们预计公司2024-2026 年的净利润分别为2.2 亿元、2.7 亿元、4.0 亿元，BPS 分别为6.18 元、6.35 元、6.58 元，给予2024 年4.0-5.0 倍PB，对应合理价格区间24.72-30.90 元，给予“优于大市”评级。
风险提示。新车销量风险，价格战风险，原材料涨价风险。