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机构：中邮证券
研究员：蔡明子
9 月17 日，圣诺生物发布《关于全资子公司签订日常经营重大合同的公告》，公司全资子公司圣诺制药于近日与某客户签订了《产品采购合同》，向合同对方供应GLP-1 多肽原料药，合同金额为不超过人民币3.5 亿元（含税）。
新签订单及产能释放有望厚增公司业绩：
本次签订合同为3.5 亿元（含税）的GLP-1 多肽原料药项目，合同履约期限为签署之日起至2025 年12 月31 日。若合同顺利实施，有利于提升公司的持续盈利能力，对公司业务发展及经营业绩将产生积极影响。与此同时，公司产能处于加速释放阶段，“年产395 千克多肽原料药生产线项目”预计将于2024 年年底进入试生产阶段，“多肽创新药 CDMO、原料药产业化项目”预计将于2025 年投产，该项目中原料药产能有望从目前 404kg/a 提升至 850kg/a。公司GLP-1 原料药产能爬坡叠加大订单释放，有望贡献丰厚业绩。
公司利好频出，中长期发展向好：
在多肽行业国内外高景气度的背景下，公司多肽产业链一体化优势有望持续获益，本次订单进一步印证了公司在多肽领域的强劲实力，在产能陆续释放基础上，公司有望进入快速增长期。近期，公司利好频出，8 月底控股股东四川赛诺投资拟以协议转让方式向川发纾困基金转让公司总股本的7.00%，有助于公司提高自身资产质量，共赢发展；9 月初公司拟出资3000 万元人民币认购坦桑尼亚目标公司22.78%股权，有利于进一步拓展公司多肽产品国际化布局。本次订单为公司业绩提速注入定心丸，我们看好公司中长期发展。
投资建议：
考虑新签订单和产能释放，我们上调公司盈利预测，预计公司2024-2026 年收入端分别为 5.96 亿元、10.25 亿元 和 13.41 亿元，收入同比增速分别为 36.94%、72.09%和 30.76%，归母净利润预计 2024-2026 年分别为 1.06 亿元、1.96 亿元和 2.48 亿元，归母净利润同比增速分别为 50.95%、84.57%和 26.57%。当前股价对应 PE分别为 32.23、17.46、13.79 倍。维持推荐，给予“买入”评级。
风险提示：
研发不及预期风险、订单波动风险、行业竞争加剧风险。