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机构：华西证券
研究员：黄瑞连/石城
公司发布2024 年中报，2024 上半年公司实现营收38.6 亿元，同比增长24.6% ； 实现归母净利润8.24 亿元，同比下降0.88% 。单看24Q2， 公司实现营收24.08 亿元， 同比增长34.0%；实现归母净利润5.22 亿元，同比增长2.0%。
24Q2 收入历史新高，受益于CMEC 完成并表
浙江鼎力24Q2 实现收入24 亿元，同比增长34%，创季度收入新高，核心原因系CMEC 在24M5 开始实现并表。CMEC 上半年收入19 亿元，增厚了公司的营收规模。根据公司2024 年中报，臂式系列作为公司近年来主推产品，已成为公司成长主要动力。2024年上半年，公司臂式产品销售收入同比增长 57.67%，占主营业务收入比例达 48.57%。公司产品创新力强，拥有众多高品质、差异化产品，包括 1500kg 大吸力纯电动玻璃吸盘车、路轨两用轨道高空车、无油设计纯电剪叉等。
会计政策变更小幅影响毛利率，汇兑收益影响季度利润24Q2 公司的毛利率31.8%，同比微降。实际上背后的原因是，由于计政策变更，质保费用从财务费用计入成本，导致公司24Q2毛利率同比小幅下行。考虑CMEC 在Q2 的并表，对鼎力整体毛利率也有一定拖累。24Q2 鼎力净利润5.2 亿元，同比增长5%，核心系23Q2 季度汇兑1.7 亿元，今年同期汇兑亏损。鼎力的利润水平在季度汇兑压力较大情况下，已经较为优秀。
新工厂投产，即将贡献增量
根据公司2024 年中报，公司募投项目“年产 4,000 台大型智能高位高空平台项目”已结项，目前正处于产能爬坡阶段。该项目产品具有更高米数、更大载重等特点，能够进一步丰富公司产品线，增强差异化优势，完善公司产品结构，更好提升公司技术水平及产能规模。
投资建议
鼎力已经是一个α较强的出口成长股，海外市场业绩持续兑现。预计公司2024 至2026 年营收为76.8/93.3/109.6 亿元，归母净利润为21.7/25.9/32.4 亿元，对应EPS 为4.29/5.12/6.40 元/股。按照2024 年9 月2 日收盘股价46.85元/股，公司2024 至2026 年PE 为11.3/9.5/7.6 倍。公司海外成长性较强，产品具备领先优势，且公司利润率保持高水平。首次覆盖，给予"买入"评级。
风险提示
国内市场增长不及预期的风险；国内市场竞争加剧的风险；海外市场拓展不及预期的风险；海外头部企业产能扩张的风险。