麦加芯彩(603062)：集装箱业务景气持续回升 24Q2业绩环比增长-格隆汇

机构：天风证券
研究员：唐婕/张峰/杨滨钰

　　事件：麦加芯彩发布2024 年半年报，上半年实现营业收入7.58 亿元，同比增长39.6%；归属于母公司股东的净利润0.74 亿元，同比减少34.7%。
　　按1.08 亿股总股本计，实现每股收益0.69 元。第二季度实现营业收入4.56亿元，同比增长45.9%、环比增长51.1%；归属于母公司股东的净利润0.46亿元，同比减少19.7%、环比增长61.7%，实现每股收益0.42 元。
　　公司拟实施2024 年半年度利润分配，以总股本扣除回购账户后的1.06 亿股为基数，向全体股东每股派发现金红利0.56 元（含税），分红率为80.39%。
　　24H1 集装箱行业景气回暖，公司集装箱涂料产品销量大幅提升，贡献主要收入增量。24H1 公司收入为7.58 亿元，同比增长2.15 亿元；分业务看，24H1 集装箱涂料/风电涂料/其他工业涂料收入分别为5.82/1.63/0.12 亿元，同比+3.5/-1.2/-0.1 亿元，收入增量主要来自集装箱涂料业务。从量上看，24H1 上述三项业务销量分别为3.84/0.51/0.08 万吨，同比+2.5/-0.11/-0.05万吨，集装箱行业景气回升带动大量的集装箱涂料需求。24Q2 公司三项业务销量分别为2.36/0.29/0.05 万吨，qoq+8839/+748/+164 吨。
　　盈利方面，24H1 公司实现毛利额1.49 亿元，同比下降25.0%，分业务看，集装箱涂料/风电涂料/其他业务涂料毛利额分别为0.83/0.64/0.02 亿元；综合毛利率为19.6%，同比下降16.9pcts，三项业务毛利率分别为14.3%/38.9%/17.2%。24Q2 毛利额0.87 亿元，yoy-0.25 亿元，qoq+0.26 亿元。从价格上看，24H1 集装箱涂料/风电涂料/其他工业涂料销售均价分别为1.52/3.21/1.65 万元/吨，yoy-16.7%/-30.1%/-6.7%；24Q2 三项业务销售均价为1.54/2.93/1.48 万元/吨，qoq+4.1%/-18.1%/-22.6%。因此，我们推测公司净利润同比下降主要受产品价格较同期下降所致。
　　费用方面，24H1 公司期间费用0.67 亿元，同比减少52 万元；期间费用率8.8%，yoy-3.6pcts；其中销售/管理/研发/财务费用分别为0.24/0.21/0.26/-0.03 亿元，对应费用率为3.1%/2.7%/3.4%/-0.4%。
　　公司下游客户认证不断突破，船舶涂料等新品研发持续推进，积极打造“中国最具竞争力的工业涂料平台”。24H1 公司成功进入日本第一大、全球第六大班轮公司 ONE、全球第一大集装箱租赁公司 TIL、全球排名前十的德国风电整机制造商 NORDEX 供应商名录，成为被指定的集装箱涂料或风电叶片涂料供应商之一。在新品研发推进领域，公司船舶涂料已进入中国、挪威、美国三家船级社的产品测试验证阶段，且防污漆产品已挂船在实体海域进行测试；光伏涂料已在复合材料光伏边框制造厂进行测试，并于8月收购科思创太阳能玻璃涂层相关技术；海上风电塔筒及海工涂料已开始海上塔筒涂料在海上风电平台的工艺挂机实验。
　　盈利预测与估值：结合公司集装箱及风电涂料产品价格及行业景气度，我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为2.0/2.9/3.4 亿元（前值为2.5/3.1/3.9 亿元），维持“买入”投资评级。
　　风险提示：宏观经济不及预期拖累经营业绩、研发进度不及预期风险、新业务领域市场拓展不及预期、主要原材料价格波动风险