机构:国信证券
研究员:王蔚祺/李全
公司动储电池销量维持持续增长趋势。动力电池方面,公司2024H1 新能源车商用车电池市占率达到13.6%,同比+5.4pct,位列国内第二。储能电池方面,公司全球出货排名从第三名上升至第二名。公司2024H1 动储电池总出货量为34.49GWh,同比+59%;其中动力电池出货量13.54GWh、同比+7%,储能电池出货量20.95GWh,同比+133%。公司2024Q2 动储电池出货21.0GWh,同比+72%、环比+56%;其中储能电池出货量13.9GWh,同比+145%、环比+98%,动力电池出货量7.1GWh,同比+8%、环比+10%。
受行业竞争影响,公司Q2 动储电池盈利能力短期承压。2024H1 公司动力电池单位毛利为0.08 元/Wh,同比-0.06 元/Wh。2024H1 公司储能电池单位毛利为0.05 元/Wh,同比-0.07 元/Wh。我们估计公司2024Q2 动储电池单位净利约为0.01 元/Wh+,环比小幅下滑,或主要系储能行业价格竞争加剧等因素影响。展望后续,公司储能电池产能利用率维持高位、产品结构持续优化,盈利能力有望稳中向好。
公司海外布局加速推进。公司针对海外市场推出合作研发+技术授权+服务支持的CLS 全球合作经营模式,并落地戴姆勒卡车、PACCAR、ElectrifiedPower、亿纬等合资的北美商用车电池公司ACT 公司。7 月5 日,公司公告拟投资约32.8 亿元在马来西亚建设储能电池及消费类电池制造项目,以进一步促进公司海外业务顺利推进。
公司消费电池营收与利润均实现快速增长。公司2024H1 消费电池业务营收48.5 亿元,同比+30%;毛利率为28.3%,同比+7.0pct。我们估计公司2024Q2消费电池收入为27-28 亿元,环比+35%以上;Q2 毛利率环比或小幅提升。受益于海外终端回暖以及补库需求,公司小圆柱电池销量快速增长。我们估计2024Q2 公司小圆柱电池销量在2.5-3.0 亿颗,环比增长显著。
风险提示:电动车销量不及预期;投产进度不及预期;原材料涨价超预期。
投资建议:维持盈利预测,维持优于大市评级。我们预计2024-2026 年公司实现归母净利润47.06/59.67/70.23 亿元,同比+16%/+27%/+18%,EPS为2.30/2.92/3.43 元,当前股价对应PE 分别为14/11/9 倍。