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机构：国海证券
研究员：戴畅
2024 年8 月22 日，浙江仙通发布2024 年中报：2024 年H1 公司实现营收5.55 亿元，同比+21.7%；归母净利润0.91 亿元，同比+70%；扣非后归母净利润0.9 亿元，同比+72.8%。其中2024Q2 实现营收2.85 亿元，同比+22.9%；归母净利润0.39 亿元，同比+68.6%；扣非后归母净利润0.39 亿元，同比+75.8%。
投资要点:
2024 年H1 营收稳步增长，新能源车项目放量。2024 年H1公司实现营收5.55 亿元，同比+21.7%，稳步增长，主要得益于公司核心客户吉利、奇瑞等在市场上表现较佳，叠加新能源汽车项目不断投产，其中极氪007、智界S7 等无边框密封条车型进入量产，极氪001 持续保持增长，2024 年H1 公司新能源汽车占营收比例约15.3%（同比+5pct）。
2024 年H1 归母净利润高速增长，盈利能力进入上行通道。
2024 年H1 公司实现归母净利润0.91 亿元，同比+70%；毛利率31.14%，同比+3.37pct，净利率16.47%，同比+4.68pct。受益于公司营收大幅增长、新项目的持续放量、成本控制加强、管理优化，固定费用率下降等多重正向因素影响，公司固定费用率持续改善，盈利能力进入上行通道。
新能源车项目不断加码，持续贡献业绩弹性。根据公司2024年半年报，公司持续加大新项目的获取力度，2024 年H1 获取的项目总数已经达到2023 年全年承接项目数量的1.2 倍以上，且大部分为新能源汽车项目。我们认为在新能源化背景下，公司通过加大产品研发、严格控制成本等多种方式提高客户认可，积极开拓新的优质客户，新能源项目不断加码，未来有望持续为公司业绩贡献增量。
盈利预测和投资评级考虑到公司未来新能源项目有望快速放量，盈利能力进入上行通道，我们预计公司2024-2026 年实现营业总收入13.33、15.95、18.20 亿元，同比增速为25%、20%、14%；
实现归母净利润2.31、2.90、3.39 亿元，同比增速为53%、25%、17%；EPS 为0.85、1.07、1.25 元，对应当前股价的PE 估值分别为14、11、10 倍，维持“增持”评级。
风险提示原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；新工厂产能爬坡不及预期；国产替代不及预期；新品研发进度不及预期。