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机构：财通证券
研究员：邢重阳/李渤
亚太区收入增速较快，在手订单充裕：受益于材料成本下降及制造绩效提升，公司2024H1 实现税息折旧及摊销前利润1.97 亿美元，同比增加6.0%；但因客户项目取消，公司折旧及摊销开支增加，叠加美国税收优惠减少，导致公司净利润下滑53.83%。公司营收小幅下滑：分地区营收来看，2024H1 北美地区仍是公司贡献营收主力，贡献营收11.19 亿美元，同比下滑6.3%，占比53%；亚太地区增长迅速，贡献营收5.95 亿美元，同比增长9.3%，占比28%；其他地区贡献营收3.66 亿美元 ，同比增长1.4%。订单方面，2024H1 公司获得21亿美元新订单：分产品看，传动类产品（Driveline）占比59%，电动助力转向产品(EPS)占比41%，转向管轴及中间轴(CIS)占比1%；分地区看，北美区占比49%，亚太区占比46%，其他地区占比5%，公司2024 年订单目标为全年60 亿美元。
公司业务投产稳健推进，亚太地区发展迅速：2024 年H1 公司成功投产38 个新客户项目。分地区来看，北美洲占据13 个，欧洲、非洲和中东及南美洲获2 个项目，其余23 个项目均在亚太地区；分业务条线来看，38 个投产项目中，32 个为公司新获取业务，6 个为现有业务；分能源类型来看，18 个投产项目为客户电动车（EV）项目。
投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润0.83/1.67/2.02 亿美元。
对应PE 分别为9.15/4.57/3.78 倍，维持“增持”评级。
风险提示：全球汽车需求走弱；原材料价格维持高位；运费大幅上升。