大行评级 | 大和：维持首选创科 沽空报告大部分主张不合理

格隆汇2月24日丨近日沽空机构Jehoshaphat Research发表报告称，正在沽空创科实业(0669.HK)，指其股价的潜在跌幅达60%至80%，大和发研报指，于创科现时正处于静默期(Blackout Period)，管理层难以全面地回应，大和认为，上述沽空报告大部分主张都不合理，创科仍是该行首选，重申目标价120港元及“买入”评级。

大和表示，该份沽空报告比较了创科、SWK，Makita等品牌的研发资本化和研发费用比率，指出创科的研发费用资本化明显较高，但认为这在很大程度上是由于美国GAAP(SWK)和IFRS(TTI)之间的不同会计标准，认为创科在处理无形资产方面是合理的。

大和指出，在2020年至2021年间，创科的供应链因疫情受到阻碍，集团的战略库存累积，使其能够满足客户需求并从同行那里获得大量的市场份额，亦指该公司自2022年下半年以来，已经开始去库存，认为当前下行周期的库存风险对创科实业而言，是可控的。

大和提及该沽空质疑创科处置PP&E(不动产、厂房及设备)只能取回很少价值，据其了解，集团有需要处置过时的存货，以推出新产品，让公司保持其市场领先地位，并获得市场份额的关键。