京东亏损再次扩大，连续四年增速放缓，市值7个月蒸掉一个拼多多

作者：刘雪儿

来源：财经天下周刊

前面有阿里，后面有拼多多，作为电商市场的老二，京东面临的竞争环境越来越激烈。尽管今年618期间京东采取了多种举措吸客，但刚刚递交的第二季度成绩单却并不乐观。

京东刚经历了一次过山车。

北京时间8月16日晚，京东发布2018财年第二季度财报。不按美国通用会计准则计算，华尔街分析师预测京东每股美国存托凭证（ADS）摊薄收益为0.1美元，但财报显示为0.33人民币（约合0.05美元）。由于业绩低于预期，京东盘前股价跌幅超过7%，随后震荡，最终盘前以跌幅1.02%落幕。

当天收盘后，京东跌幅1.21%，股价报收31.97美元/股，市值缩至456.2亿美元，与顶峰不可同日而语。根据2017年年报最新持股数计算，刘强东持股15.5%，7个月内身家蒸发38.75亿美元（约合267亿人民币）。

今年1月京东股价曾冲至50.68美元每股的最高位，总市值达700多亿美元。但随后京东股价不断下跌，与最高峰时相比，缩水明显，市值蒸发了200多亿美元，相当于一个拼多多。1、

京东股价大跌背后隐藏的本质原因，是京东逐渐放缓的业绩增速。

财报显示，2018年第二季度京东的GMV为4374亿元，同比增长30%。而2017年同期京东GMV为2348亿元，同比增长46%，2015年、2016年同期增速分别为82%、52%。这意味着京东GMV增速已经连续四年出现放缓。

而支撑京东的用户活跃度增速也放缓明显。截至2018年6月30日，京东过去12个月活跃用户数达到3.138亿，同比增长21.4%，而2015-2017年同期增速分别为72%、65%、37%。

在财报里，营收增速是公司增长潜力的风向标，京东也显得增长乏力。2018年第二季度净收入1223亿元，同比增长31.2%，而2015-2017年同期增速分别为61%、42%、43.6%，大体呈现下滑趋势。

虽然第二季度有618这个重磅节日助攻，但在电话会议里，京东却将罪魁祸首归于季节。京东CFO黄宣德透露，“营收放缓主要是季节性因素，在今年这个影响比往年都要显著。”尤其是京东商城的服装品类做了不少营销活动，但“由于市场竞争原因没有呈现积极结果，比较遗憾”。

而过去京东之所以能在激烈的电商市场上获得资本认可，主要依赖于其高速增长，眼下其增速不断放缓因此在资本市场的表现也就不尽如人意。

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一方面是收入增速的放缓，另一方面是开支的增大。

定位做零售基础设施服务商后，京东对技术颇为重视。今年6月与谷歌达成战略合作关系，在人工智能、增强现实、虚拟现实、无人技术等上探索解决方案。此外，京东还新近开放了人工智能平台NeuHub，攻坚云计算一体机JD System 360，在无人机、无人仓、无人车技术上也持续加码。

这无疑给京东带来资金压力。2018年第二季度，京东在技术上投入27.81亿元，同比增长79.8%，大大超过营收增速。

而其他成本上，京东也居高不下，营收成本较2017年同期增速31.1%，履约成本增速28.7%，营销成本增速29.1%，总务与行政开支增速23.1%，与营收增速相差无几。

从业务角度看，京东物流投入依然需要持续输血。黄宣德在会议上透露，京东计划为物流业务成立一家独立运营的物流管理公司，预计在未来6-12个月内完成筹备，因此会对下半年的营收表现有一定影响，物流业务的商业变现预计在明年完成。

在此背景下，京东的亏损额再次扩大。2018年第二季度归属于普通股股东的持续经营业务净亏损为22.12亿元，是去年同期的6.7倍。即便在非美国通用会计准则下，2018年Q2京东的财务数据也略显衰势，归属于普通股股东的持续经营业务净利润为4.78亿元，同比下滑51%。

京东曾身处高速成长期。在Non-GAAP下，2015年Q2京东净亏损上升33%，但2016年Q2迎来暴增期，从净亏损1570万元到净利润3.914亿元，净利润同比增长25倍。如今，京东再次面临低谷。

不过，京东方面对此态度乐观。“技术研发保持高投入，技术成果也在经受实战考验，京东已连续9个季度盈利，而2018年二季度的净服务收入也迎来大幅增长。”