【业绩会直击】远大医药（512.HK）：中期业绩增长显著，外延并购持续

远大医药（512.HK）于2018年8月16日召开2018年上半年业绩报告的电话会议。公司CEO邵岩博士、远大医药（中国）总经理史晓峰先生、CFO傅天忠先生参加会议。

2018年上半年，公司录得营收32.36亿元港币，同比增长42.2%；毛利率57.7%，同比增加了7个百分点；公司拥有人应占期内盈利为3.15亿港元，同比增长53.2%；基本EPS 13.74港仙。

五官科药物及器械贡献了9.29亿元人民币的收入，同比增长50.3%，其中眼科贡献了3.13亿元，同比增长了22.5%，呼吸及耳鼻喉科贡献了6.16亿元，同比增长69.9%，增长点在于九和的切诺进入2017年新医保目录和推出了加强儿童剂型后，收益大幅增长，2018H1已录得4.36亿元，同比增长89.4%。

心脑血管药物贡献了4.14亿元，同比增长33.9%，核心产品利舒安贡献了2.67亿元，同比增长51.3%。生物技术产品及营养产品贡献了7.11亿元，同比增长21.1%，其中牛磺酸增长42.2%至2.86亿元，氨基酸增长11.4%至2.38亿元。精品原料药及其他产品贡献3.6亿元，同比增长6.8%。

今年上半年公司进行了多项的收购项目，2018年5月，公司宣布拟以15.4亿元人民币的代价收购台湾东洋国际100%的股权，获得了其主要资产上海旭东海普药业的55%股权，旭东海普拥有心血管线和肿瘤一线的产品，收购资金40%来自于以4.2港元/股发行1.8亿新股支付，60%来自大股东以每股5港元配售2.3亿股。

2018年5月，公司拟以15.51亿元人民币的代价收购上海运佳黄浦制药公司100%的股份，获得了“信龙开塞露”，分销网络遍布了国内29个省区，以此来扩充公司OTC条线产品，大股东以每股5.2港元配售2.37亿股支付部分收购资金，预计2018年Q3完成交割。

2018年6月，公司和鼎辉共同收购澳洲公司Sirtex 100%的股权，总代价19亿澳元，其中远大持有Sirtex49%的股权。Sirtex主要拥有肝癌的针对性放射治疗方法的重磅新药SIR-Spheres Y-90，公司的收购资金由公司供股方式支付，公司以5.2港元的价格供股发行5.53亿股，最多筹集28.7亿港币资金。

目前公司在研的产品超过30个，主要在心脑血管和五官科药物及器械领域，其中2类新药1个，3类仿制药有15个，其他为4类仿制药。罕见病研发方面，在研的5个产品中1个产品已经被CFDA列为拟优

先审核首仿罕见病新药产品，主要适用于高氨血症治疗；其他4个产品分别适用于癫痫症、肺动脉高压等罕见病治疗，希望可于2018及2019年陆续获得注册批淮。

公司的联营公司Cardionovum Holding的两项世界最先进的涂球囊产品的中国临床注册研究工作已接近完成。而于2017年下半年开始投资的Conavi Medical的两个心脏及血管影像学诊疗仪器产品的中国临床及注册准备工作已全面启动，预期不久的将来可以为公司带来贡献。

以下是问答环节

Q1、公司销售费用的增长主要花在哪里方面？

A1、分销成本增加87%，以前销售的方法都是高开，新并入的企业有融合的过程，包括销售、管理，并购的目标，包括九和还有一部分是低开的，这一两年变为高开，收入增加，相应的销售费用比例上也会增加，到2018年年底基本结束。

Q2、牛磺酸业务今年的预计毛利和量价？明年什么预期？产能预期多少？

A2、今年预计比较稳定，按现在的订单来看，明年也和今年差不太多，量价方面从现在看，变化不会特别大。明年暂时没有增产能的计划。

Q3、研发费用投入情况？

A3、自身研发开支大概在1~1.5亿，还会考虑通过并购收购产品，去年5年的平均水平在3~5个亿左右，第三种是国外上市的或者未上市的拿到中国的销售权力。

Q4、原料药上半年增长不到7%，

A4、原料药目前大部分还是用于自供，包括一致性评价，包括未来新产品的上市，原料药逐步会调整成自供需求，对外销售不会作为主要的。

Q5、切诺抛开高开影响，增长有多少？

A5、数量的增长应该在50%左右。

Q6、医保局采购影响有多大？原研药占比多少？

A6、独家产品占比比较大，比如九和、碑林，从远大中国来看，绝大多数产品来自于注射剂，从注射剂角度来讲，比较早在做一致性评价，国家目前对注射剂一致性评价的安排还没有出来，但公司已经开始启动了，包括滴眼液，目前有2个滴眼液的文号是通过了一致性评价，固定制剂到年底预计有5~8个通过一致性评价，新政目前来看是利好。2017年的新医保目录，公司约有204个产品进入医保目录。