英特尔：重度拖延症患者

编者注：英特尔7月26日发布2018财年Q2财报，本文作者达里奥，为您带来最新财报的详细分析。

美东时间7月26日盘后，芯片巨头英特尔发布2018财年Q2财报，虽然营收和EPS均超出预期，但由于数据中心部门（DCG）营收不及预期，以及10nm芯片上市时间延后，导致公司股价在27日大跌至47.68美元，跌幅8.59%。

行情来源：华盛证券

财报概览

公司Q2营收170亿美元，同比增长15%，比预期高1.8亿美元；毛利率为61.4%，与去年同期持平；研发和收购支出为51亿美元，与去年同期持平；营业利润53亿美元，同比增长37%；净利润50亿美元，同比增长78%；NON-GAAP标准下的摊薄EPS为1.04美元，比预期高0.07美元。具体见下图：

数据来源：公司财报

各分部业务均出现同比增长，其中客户计算业务营收87亿美元，同比增长6%；数据中心业务55亿美元，同比增长27%，但是低于分析师预期的56.3亿美元；物联网业务营收8.8亿美元，同比增长22%；存储业务营收11亿美元，同比增长23%；编程解决方案业务营收5.17亿美元，同比增长18%。

数据来源：公司财报

PC处理器增长缓慢

英伟达的第一大业务仍是客户计算业务（CCG），营收占总比超过50%。该业务核心产品是PC处理器，随着PC市场增长的放缓，CCG业务增长趋于平稳，Q2同比涨幅仅为6%，在所有业务中涨幅最低，近5年CCG营收和营业利润走势见下图：

数据来源：公司财报

数据中心业务引发市场担忧

CCG业务的增长缓慢让英特尔更依赖数据处理中心（DCG）业务，该业务相对CCG业务利润率更高，最近几年分部营收占总营收比例约为30%，但为公司贡献40%左右的营业利润，营收在5年内一路上涨，见下图：

数据来源：公司财报

DCG业务的核心产品是Xeon系列服务器CPU，而17年AMD推出EPYC系列产品，直接打破公司在服务器CPU市场的垄断地位。因为DCG业务是公司增长动力来源，并且面临竞争压力，所以该业务营收低于预期对投资者的信心造成不利影响。

制程工艺优势即将丧失

对公司更不利的是芯片制程工艺上的优势地位即将丧失。AMD在今年Q2财报中宣布将于明年推出7nm制程的EPYC处理器，而公司的10nm处理器一直推迟，Q2财报称到明年下半年才会上市。两者对比，英特尔此前制程上的技术优势即将被打破。此外，英特尔主管在会议上表示，10nm芯片的成本或将为公司的利润带来压力。

结语

虽然公司主要业绩数据均出现同比增长，但第一大业务CCG增长空间有限，而关键业务DCG营收不及预期，对投资者信心造成不利影响。另一方面，公司在制程工艺上面临AMD竞争时表现十分被动，综合以上原因导致股价大跌。

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