腾讯：长线之选，未来可期

编者注：本文作者Nick Cox，由华盛学院李剑编译，为您介绍腾讯的业务布局和市场潜力，并一同展望其投资前景。

截至7月27日13时05分，腾讯（00700）股价下跌0.69%，达到372.200港元。近期，受中美贸易战影响，腾讯股价有所下行。不过笔者认为，贸易战的冲击不会持续太久，而且公司也不太可能直接受制裁影响。对长线投资者来说，近期的股市回落不是危机，而是买入良机。

行情来源：华盛证券

宏伟的业务布局

西方分析师通常会密切关注Facebook、谷歌和亚马逊等美国巨头，却往往低估腾讯等亚洲企业。

腾讯的增值服务主要来自社交网络与游戏。作为拥有逾10亿用户、占据2017年度中国移动数据流量34%的平台，微信的功能不仅仅局限于聊天，它还被用于移动支付、签证申请、自行车租赁和收听音乐等活动。同时，微信语音交流在中国也十分流行。而且，腾讯开发了号称世界上最卖座游戏的《王者荣耀》，还拥有Epic Games，Activision Blizzard，Supercell和Riot等著名游戏开发商的股份。下图展示了世界上最大的几家游戏公司，腾讯遥遥领先：

来源：Newzoo

一直以来，增值服务都是公司最大的收入来源，如下图所示：

来源：economist intelligence unit

在线广告和移动支付可能将是其未来收入的重要来源。最近有报道称，腾讯正和阿里一起谈判买入全球最大广告公司WPP在中国的股份。同时，考虑到微信支付是中国两大移动支付方式之一，而且中国的移动支付用户数量是美国的11倍，未来几年腾讯的收入可能会迎来强劲增长。

此外，凭借敏锐的嗅觉和强大的资金实力，腾讯在人工智能、音乐、影视和电商等领域均有所建树。

和美国竞争对手相比，腾讯还有一个关键优势，那就是这些对手在中国处于被禁止或封锁的境地。而且即使在西方，这些公司也需要担心反垄断或垄断问题。在Facebook等公司面临来自政府的压力之时，腾讯却得到政府的支持。

巨大的市场潜力

亚洲不仅拥有世界上最多的人口，还拥有最年轻的人口和最高的经济增长率。在2017年全球GDP统计中，亚洲占比34%，北美洲占比28%，欧洲占比21%。如图所示：

来源：世界银行

根据国际货币基金组织的预测，亚洲的GDP占比只可能进一步上升。而在对亚洲新兴经济体的投资中，腾讯处于领先地位，它和阿里共同投资43%的亚洲独角兽。 仅在印度，腾讯最近就已在打车、教育、音乐、医疗和电商等领域展开投资。

与美国竞争对手相比，腾讯等中国公司在亚洲拥有各种优势。比如说，“大多数国家都有说汉语的人口。”“从地理上来说，中国比美国近。”“美国政府不明智地退出TPP(跨太平洋伙伴关系协定)，而亚洲国家与中国存在‘一带一路’战略的合作。”

腾讯还有一个突出优势，那就是其微信支付功能。虽然该产品在25个国家均有出售，但在向中国以外的国家扩张上一直进展缓慢。不过，得益于前往这些国家中国游客的激增，以及旅行中对熟悉的付款方式的依赖，微信支付有望加快扩张步伐。

质疑的声音

一些人批评腾讯采取分散投资的策略，这使公司的利益分布无比广泛，甚至难以理解。有人认为，有时候很难分辨公司是出于战略目的而投资，还是仅仅为了回报而投资。公司去年购买特斯拉5%股份的举动，就很令人捉摸不透。

在2017年，公司进行了惊人的34宗收购。部分观察人士认为，这表明公司已失去创新优势。同时，谈到公司对一些发展中国家的投资，人们认为其为了迅速获得市场份额可能付出过高的代价。

不过，公司的收入增长依旧强劲。例如，2018年第一季度，其收入增长48%，净利润增长61%，37亿美元的利润也令人印象深刻。因此，腾讯的盈利能力值得肯定。

股价下跌

这些年来，公司股价上涨不少。如图所示：

来源：华盛证券

波士顿咨询集团最近的一份报告这么说道：“新兴亚洲企业丰厚的股东总回报（TSR）十分丰厚。这表明，如今占据媒体头条的全球大型股可能会在未来几年面临（来自腾讯等亚洲企业的）更多挑战。然而，这些公司和投资者尚未意识到这些挑战。”

来源：investopedia

出于对贸易保护主义的担忧，股价从最高点下跌20%。公司宣布，为了长期收益可能将牺牲短期利润。随着资本支出上升、自由现金流下降，公司会变成净债务头寸。不过，腾讯音乐的IPO和未来的自由现金流有望给公司带来积极的改变。

中国股市走势低迷，腾讯未来增长可期，这为长线投资者提供了良好的买入机会。就在去年，腾讯成为首家市值超过五千亿美元的中国公司。如今其市值约为4800亿美元，仍在全球市值最高的十大上市公司之列。

小结

腾讯的业务板块和目标市场，都有望迎来长期增长。而且不管是中国还是亚洲其他区域，社交媒体、游戏、音乐、云服务、在线广告和移动支付等领域都拥有巨大的市场潜力。由此可见，腾讯是一个经常被美国分析师忽视的亚洲巨人。

笔者倾向于长期投资拥有较强管理能力和长期增长可能性的公司，而腾讯刚好符合这一标准。对长线投资者来说，近期的股市回落不是危机，而是买入良机。

本文由【华盛通app-新浪集团旗下港美股服务平台】特约提供