声学和光学龙头对比:歌尔股份与舜宇光学谁将走得更远?

声学与光学广乏运用于国民经济、国民生活的方方面面,消费电子领域中的运用是它的一块组成部分,歌尔与舜宇分别是声学与光学消费电子领域的杰出代表。

前言

声学是经典物理学中历史最悠久而当前仍是前沿的一个分支学科,它既古老而又颇具年轻活力,很早就被人们所认识,无论是中国还是古代希腊,对声音、特别是在音律方面都有相当的研究,自然界中,从宏观到微观,从简单的机械运动到复杂的生命运动,从工程技术到医学、生物学,从衣食住行到语言、音乐、艺术,都是现代声学研究和应用的领域。声音在空气中的传播速度为340m/s

光学是研究光的行为和性质的物理学科,约在公元前400多年,中国的《墨经》中记录了世界上最早的光学知识。它有8条关于光学的记载,叙述影的定义和生成,光的直线传播性和针孔成像,并且以严谨的文字讨论了在平面镜、凹球面镜和凸球面镜中物和像的关系。

光在空气中的传播速度为3.0×10^8m/s

声学与光学广乏运用于国民经济、国民生活的方方面面,消费电子领域中的运用是它的一块组成部分,歌尔与舜宇分别是声学与光学消费电子领域的杰出代表。

歌尔股份

一、简介

歌尔股份2001年成立,2008年深圳上市,声学是公司的优势领域。

主营收入构成主要为电声器件和电子配件两大业务,2017年分别占比59.78%38.52%

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电声器件是公司的主要优势所在,主要产品为微型麦克风、微型扬声器、扬声器模组、天线模组、有线耳机、蓝牙耳机、MEMS传感器及其他电子元器件等。

电子配件业务是公司发力方向,动力十足,主要为智能音响产品、智能电视配件产品、智能家用电子游戏机配件产品、智能可穿戴电子产品、工业自动化产品等产品广泛应用于以智能手机、平板电脑、智能电视、智能可穿戴电子产品等为代表的消费电子领域

二、前景:

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1、智能手机在相当长的一段时间内仍将是个人最重要的移动计算平台;智能手表将成为可穿戴市场的主要增长方向;智能家居概念得到普及市场已预热,智能电器、智能安防、智能娱乐等细分领域的智能产品不断涌现,这些都是公司主要发力的领域,未来将保持高速增长态势。

2143亿收购丹麦知名音响品牌Dynaudio2016年同美国高通进行虚拟现实芯片合作,有助于保证公司移动虚拟现实产品芯片供应,201711.6亿参股美可穿戴技术公司。

3、公司客户包括苹果,三星,微软,索尼,惠普,思科,LG,松下,西门子,NEC,富士康,伟创力,华硕,联想,京瓷,中兴通讯,缤特力,哈曼(Harman),罗技(Logitech)等,几乎世界上最牛的消费电子公司都是歌尔的客户。

4、微型驻极体麦克风领域,市场占有率居国内首位,国际第三,在手机用微型扬声器/受话器领域,居国内第二名,在蓝牙耳机领域,已成为国内第一品牌。

三、风险挑战:

1、 竞争压力,竞争对手在大客户业务的抢夺,新兴智能产品市场客户的争夺。

2、 供应链采购成本和产品制造成本压力,新技术的研发投入与应用进度。

      3、公司的主要供应领域智能手机与平板电脑增长缓慢,客户电子设备销售不及预期,主营 业务市场趋近饱和,深耕主营业务的同时,努力发展新业务,作为新利润增长点。

      4、公司一季度由于大客户的出货量减少,造成营收与利润双降,相信下半年销售旺季的到来,公司营收与利润会有所好转。

      5、质押风险,流动性风险。

四、主要基本面:

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综上:

1、营收与利润增长良好,成长性稳定,但毛利率与净利率逐年略有下降。

2、总资产收益率与净资产收益率稳定,资产运营效率高。但收益率维持轻微波动。

3、公司发布2017年报,营收255亿元,同比增长32%,归母净利润21.4亿元,同比增长30%,同时公司预告18年一季度归母净利润为1.8-2.4亿元,同比下降20-40%,重要客户智能手机新机型销售不及预期以及VR市场增速放缓造成业绩同比下滑,但长期成长趋势是不变的。

歌尔是声学的龙头,声学领域能与之一争高下的不多,瑞声科技与科大讯飞,瑞声是强劲的竞争对手,瑞声的主要优势也是在声学领域,不过瑞声如今也发力光学领域,孰优孰劣,静观其变,科大主要领域为智能语音输入法,偏重的是软件,硬件方面是歌尔的优势,继续深耕主营业务,努力拓展电子配件业务,将进一步巩固全球电声行业领先地位。

舜宇光学科技

一、简介

舜宇光学科技1984年成立,07年在港上市,超过三十年历史,集设计、研发、生产、销售为一体的综合光学企业,是中国光学行业的龙头。

主要产品包括光学零件(如玻璃球面及非球面镜片、平面产品、手机镜头、车载镜头及其他各种镜头)光电产品(如手机照相模组、3D光电产品、安防相机及其他光电模组)光学仪器(如显微镜、光学测量仪器及各种高端光学分析仪器),产品运用于手机、数码相机、车载成像系统、安防监控系统、光学测量仪器及高端光学分析仪器等。

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二、前景:

1、舜宇是全球领先的手机镜头和手机摄像模组供应商。智能手机、智能平板电脑等消费电子依旧是最重要的移动计算平台,虽然增长趋势变缓,趋近饱和,根据捷孚凯(GfK)数据显示,2017年智能手机市场零售量同比增速仅为1.5%,但中国本土品牌的崛起,消费升级,推出高端机型,升级手机拍照的质量,高端智能手机镜头(双镜头、高像素和3D 感应镜头)的出货量正在增长,消费电子依然是贡献很大的领域。

2、全球最大的车载镜头供应商。车载互联网的发展和相关法律法规在全球的普及与推行,车载镜头作为车载成像及高级驾驶辅助系统(ADAS)的一种重要零部件,汽车车身至少需要配置前视、环视、后视、侧视、内置摄像头等超过8个摄像头,才能实现最高级别的智能驾驶,其全球市场持续高速增长,发展势头迅猛。

3、车载镜头全球第一、国内第一,手机镜头销量全球第二、国内第一,手机摄像模组全球前二、国内第一

4、人工智能代表着未来,而光学(摄像头)则是人工智能时代的眼睛,是人工智能最重要的入口——未来的世界必将是充满摄像头的世界。

三、挑战

1、竞争对手的压力,台湾大立光电是其最大的竞争对手,大立光电拥有雄厚的技术优势,镜头市场雄踞一方,当然还有瑞声科技的竞争,瑞声在扩大自己声学主营业务外,在光学领域也逐渐发力。

2、智能手机镜头模组虽有升级,同时也面临激烈的竞争,市场份额差大立光一大截,毛利率也差很多,作为光电领域的老二,舜宇仍需努力。

四、公司主要基本面:

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截止到185月出货量:

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1手机镜头出货量同比上升70.2%环比比上升8.6%,主要是因为公司手机镜头市场份額的上升,舜宇在手机镜头市场份额一直跟大立光电有较大的差距,镜头市场份额的上升是其与大立差距慢慢缩小的关键。

2车载镜头出货量同比上升20.1%,主要是因为车载成像領域的快速成和公司车载镜头全球市占率较去年同期上升,作为全球做大的车载镜头供应商,未来继续发挥龙头的优势。

3手机摄像模組出量同比上升58.5%比上升19.2%,主要是因公司在內智能手的份上升。

综上:

12017 年业绩符合预期,净利润同比增长约129%。由于平均售价的增长、高像素相机镜头和双镜头贡献的提高,毛利率同比增长 3.1个百分点至 21.5%。舜宇光学还为 2018年提供了优于预期的出货指导,手机相机模块出货量同比增长 15%-20%,手机镜头出货量增长 30%-35%和车载镜头出货量增长 30%-35%

2、总资产收益率达到21.21%,净资产收益率继续突破达到38.75%的新高,运营高效。

3、各项费用率保持稳中有降,研发费用提升明显,有利于保持公司技术在行业的领先地位。公司继续保持净现金水平,杠杆比例维持18%的低位,经营性现金净流入高达24亿元,财务状况非常稳健。

歌尔与舜宇两者之简单比较

1、行业地位:

都是消费电子领域的龙头企业,歌尔是国际声学领域的翘楚,歌声嘹亮走四方,舜宇光学是大陆光学领域的老大,光照宇宙普大地,两家企业都走在中国上游科技企业的前沿,至少在名字上,他们都很NB

217年主要指标对比:

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营收相当,净利相当,舜宇光学在净利率、ROAROE方面更胜一筹。

考虑到香港是国际市场,舜宇光学有更高的溢价,但是随着A股的国际化,歌尔也会被越来越多的国际资金青睐。

股价方面,受大盘的影响,歌尔股价已经从高峰处腰斩,对长线投资者来说,是个布局的时机。舜宇光学也从高点回调了近25%,股价已回调到去年上升的第二平台,短线也是布局的时机。

3、主要竞争对手:

歌尔的竞争对手主要瑞声科技,两个都是声学领域的高手,瑞声科技主营业务为动圈器件(微型音箱、扬声器、受话器),跟歌尔业务重叠,但除了动圈器件以外,触控马达和无线射频结构件是其另外两大业务,这两部分的业务去年总营收达到了69.40亿元,占总营收的45%,其中触控马达的贡献最大,除了这三块主营业务,瑞声将触角延伸至光学领域,逐渐发力。瑞声17年营收211亿元,净利50.3亿元,净利率达到25.2%,甩开歌尔一大截,暂无出其右者。

舜宇的竞争主要对手是台湾的大立光电,大立光电实力雄厚,在光学领域傲视群雄,手机镜头出货量是排名第二的舜宇的两倍多,但舜宇在手机摄像模块组方面有强力的弥补,大立的客户涉及IOS与安卓两大阵营,舜宇主要是HOV、小米、三星等高端品牌核心供应商,这也是舜宇在毛利率比大立光电低不少的原因。

结束语

公司的基本面大致如此,由于某些原因,周转率、负债率、现金流等一些指标没有罗列出来,有兴趣的大神们可以自己查,其实列出的主要指标已经很大程度上说明企业的优劣。

在生态链方面,两家公司都处在上游供应商行列,相对于下游直接面对人民大众的企业(比如格力、茅台),被熟知程度没那么高,如果没有刻意炒作,认知并持有该两家企业的股东比较稳定,股息率虽然不高,但处于朝阳行业。

17年初到现在,舜宇股价翻了接近四倍,歌尔股价则经历了一起一落,回到了17年初的位置,股价对比高低立现,股市有风险,投资需谨慎。

不管怎样,优秀的企业,长期来讲股东们是可以跟企业一起愉快的成长,股票就像人一样,牛叉之前,总会先傻叉很多次。

基本面是影响股票市场的基础层面,没有了基本面,市场就变成了无土之木,无源之水,基本面很重要,但它也只是影响股市的一环,看轻者微不足道,看重者重如泰山。

金融市场上,股票价格的变化,除了基本面,还有很多因素的影响,如技术派的图形分析,信息派的宏观政策等信息流分析,趋势派的综合分析,心理学派的心理学分析等,这些都是影响企业股票价格的因素余下认为,不管哪种分析,这个所谓的经济晴雨表的市场,继续将扮演着国民经济的重要角色。

几家欢乐几家愁,这是一个财富江湖,这是一个伟大的时代纵使艰难险阻,虽千万人吾往矣,可最终又有几人笑傲江湖又几时眠休?!

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