巴曙松：债券违约后，投资者有哪些救济方法？

作者：巴曙松

违约发生后，对于有增信的债券，可要求担保人代偿或处置抵质押物，若无增信措施或仍未足额偿还的，视违约程度、债务人经营及财务状况、债权人权利状况等因素，可采取债务重组、违约求偿诉讼和破产诉讼三种救济途径。

违约发生后，对于有增信的债券，可要求担保人代偿或处置抵质押物，若无增信措施或仍未足额偿还的，视违约程度、债务人经营及财务状况、债权人权利状况等因素，可采取债务重组、违约求偿诉讼和破产诉讼三种救济途径。

此外若在债券发行及后续管理中，主承销商、评级机构、会计师事务所、律师事务所等存在过错的可追究其责任。下面主要就债务重组、违约求偿诉讼和破产诉讼进行介绍：

1、债务重组 

若发行人经营状况只是出现暂时的流动性问题、最终偿债可能性较高，同时司法成本相对较高，若无增信措施，司法处理并不一定具有优势。这种情况下可选择与发行人进行协商，给予发行人一定宽限期，商议债务重组方案。一是以资抵债或通过抵质押资产进行再融资，包括存货、固定资产、股权、债权等；二是通过减少债务本金、降低利率、免去应付未付利息、延长支付期、债转股等降低发行人的偿债压力；三是寻求关联方、战略投资者帮助，进行债务转移、追加担保等。 

2、违约求偿诉讼 

若发行人经营状况已经出现恶化，但还有一定偿付能力，不满足资不抵债等破产申请条件的，可对债权人提起违约求偿诉讼，要求债务人在一定限期内偿付本息及违约金，若使用仲裁方式必须在募集说明书中有约定有效的仲裁条款。同时投资者在诉前或诉中可提起财产保全申请，主要形式包括查封、扣押、冻结等。一方面可避免发行人恶意转移资产，增加与发行人谈判的筹码；另一方面法律给予了首封法院主持财产分配的权利，若未进入破产程序，普通债权可按照财产保全和执行中查封、扣押、冻结财产的先后顺序清偿，在一定程度上保护了先采取保全的债权人。 

3、破产诉讼 

发行人若已经出现资不抵债情况，投资者可以选择破产申请，包括重整、和解、清算三种类型。一旦进入破产程序，所有债务全部到期，有关债务人财产的保全措施应当解除，同一顺位债权的受偿率相同。有抵质押的债权清偿顺序相对靠前，在破产程序中话语权较强；而普通债权受偿率不高，因此一般不轻易采用破产诉讼。

来源：金融读书会