金诚控股(01462.HK):资产与业绩共振,小镇运营成果可期

18年业绩与资产双双大幅增涨6月14日,金诚控股公布2017/2018年度业绩,截至2018年3月31日止年内溢利1.59亿元,按年升431倍。每股盈利3.98仙,不派息。

18年业绩与资产双双大幅增涨

6月14日,金诚控股公布2017/2018年度业绩,截至2018年3月31日止年内溢利1.59亿元,按年升431倍。每股盈利3.98仙,不派息。与5月15日盈喜公告披露了的净利1.6亿,433倍几乎一致,符合市场预期。企业之所以有如此成长,主要是因为过去在特色小镇业务的布局。

金诚控股是目前港股市场唯一一只特色小镇概念股,近年围绕特色小镇项目布局深耕资管、地产及产业基金三大模块。公司在收购宝明房地产集团,于国内设立注册资本100亿人民币的附属公司,进军特色小镇开发业务之后,公司收购步伐非但没有停止还在加速。

企业的变化直接反映在资产规模的变化之中。2017-2018年金诚资产规模继续一路高歌,收购多幅优质地皮,以及多只私募基金。截止2018年3月31日,公司总资产规模达到12.9亿,同比增长190%;母公司应占权益规模4.5亿,同比增长约74%。

2017年能成为金诚蝶变之年,因为资产迅速成长。随着企业实力增强,并购的新业务成果开始入账,业绩自然厚积薄发。量变产生质变,公司的盈利态势去年已发生逆转。这表明公司过去的布局,目前已经开始从盈利中体现出来,未来公司将进入业绩收获期。

从营收方面看,公司营业收入保持平稳发展,截止2018年3月31日,金诚控股营业收入7.5亿,同比增长。相比营收的平稳,超过400倍涨幅的利润则显得十分亮眼。

不过我们可以看到,2017年利润的基数较小,这最大的原因是因为企业从2015年开始进行转型,而2016-2017年是企业花费资源布局的一段时间。而正是这段时间的布局才奠定企业如今的利润增长。如今房地产行业已经处在时代的转折点,在转型的路上先人一步,能够在行业竞争中取得明显优势。

一分耕耘一分收获,2017年以来,企业利润快速成长,企业盈利发展新阶段。下面我们看一下企业主要的业绩增长点有哪些。

资管业务发力,毛利率迅速提升

在金诚公布的业务类别分别为楼宇服务、投资及资产管理和物业投资及开发。其中楼宇服务这部分业务主要在香港,此业务收入常年稳定,且占总体收入比重大,但是利润比较低。而另外两个业务则是企业主要的发展方向,也是未来利润的主要增长点。

投资及资产管理则是围绕特色小镇生态打造的资管和产业基金业务,而物业投资及开发则是特色小镇的开发与运营业务。下面是2017-2018年金诚控股营收和营业利润的情况:

可以看到公司的资管业务飞速发展,成为去年企业利润的主要增涨点。截止2018年3月31日,投资及资产管理服务的营业收入为1.2亿港元,同比增长49倍,而占总体营收比重为16%。另外,这部分业务营业利润为1.1亿港元,同比增长60倍,占毛利总体比重为54%。

而第三个业务物业的投资开发并未开始产生显着的收入,而这部分业务为公司带来的利润增长主要源于项目快速扩充后,公允价值变动带来的影响。所以可以说2017-2018年,是金诚的资管业务主要发力的一年。

从毛利率上看,金诚的资管业务十分具有竞争力。随着日后资管业务占比越来越大,企业整体毛利率会快速提升。公司的客户群主要分布于江浙福建广东一带,以高净值客户为主,每个产品的最低门槛是一百万元。投资及资产管理业务的发展仍在加速,预计未来对毛利贡献占比上升的空间仍然很大。

公司目前负责管理及营运29只私募股权基金(其主要目标为投资公私合营项目)。截至二零一八年三月三十一日,基金的目标规模总额约为人民币230亿元,而管理的资产总值约为人民币92亿元。于二零一八年五月三十一日,预计基金的目标规模总额约为人民币255亿元,而管理的资产总值约为人民币100亿元。

除了资管业务的快速发展,公司特色小镇运营项目也逐渐成熟,未来这部分收入有望集中释放。

小镇运营利润释放可期

金诚控股近年一直布局特色小镇,管理层在披露信息中也多次提到:金诚集团核心目标一直致力打造融合“PPP+产业化+金融化”的小镇投资,建设、运营全生命链小镇。因此金诚控股不只是单纯的财富管理公司,资产管理业务或是财富管理业务,最终目的都是为特色小镇提供金融助力。

截止2017年年末,金诚控股母公司金诚集团打造的特色小镇,按照公司小镇开发的周期上看,每个小镇的建设周期是3至5年,而公司持有的项目集中在去年开工,预计在2018、2019年分批落成。

其中部分项目已经成熟,其中张家界特色小镇项目较为经典。金诚布局的张家界天门仙境小镇,实行产业化发展思路:建造包含文化演艺、情景社区、特色民宿、美食休闲和主题公园等特色产业,从而为游客提供更好的服务体验。

(金诚集团旗下张家界天门仙境小镇一览)

截止二零一八年三月三十一日,公司已收购以下多幅土地的土地使用权,包括:位于江苏省高邮市的三幅土地及淮安市的一幅土地、浙江省宁波市象山县的一幅土地,以及湖南省岳阳市的一幅土地。此外,公司已收购位于江苏省淮安市的七幢商业楼宇,并已经对高邮市的两幅土地以及岳阳市的一幅土地展开发展,并计划于二零一八年第二季对余下土地展开发展。

通过报表可见,金诚控股所持有项目的公允价值在过去一年里得到快速提升。这反映金诚控股项目运营上正稳步推行。以后随着项目的落成,企业业绩增长会进一步提速。

小结:

特色小镇作为近年来我国规划建设的大热,意义在于增强小城镇发展能力,加快我国的城镇化进程,从而达到改善城镇发展面貌、提高人民生活质量的目的。因此小镇的运营重在为小镇“赋能”通过“赋能”,小镇项目整体的价值就会提升,公司从而获得利润提升。而项目的价值提升,对资管业务投资端收益形成支撑,从而与资管业务和产业基金的管理产生协同效应。2018年金诚控股已经进入业绩跃升阶段,未来企业的发展值得期待。

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