「投资世界杯」值得关注的休闲食品股有哪些？

编者注：6月14日，俄罗斯世界杯即将开幕，未来一个月，必将吸引全球目光。作为最吸金的体育赛事，华盛学院从投资角度出发，带您梳理世界杯休闲食品主题投资脉络。

距离上一届世界杯—2014年巴西世界杯成功举办四年之后，备受瞩目的新一届世界杯将于2018年6月14日至7月15日期间在俄罗斯境内11个城市的12座球场内举行，这也是世界杯首次在俄罗斯举行。依据以往经验，世界杯的举行通常会带动一波概念股的行情。随着本届世界杯的临近，相关概念股已经开始有所动作。本文主要为大家介绍与世界杯相关的休闲食品概念股与行业的相关情况。

休闲食品行业发展前景可期

随着中国经济发展，居民消费水平不断提升，休闲食品日益受到消费者青睐，行业发展前景可期。过去几年中，中国休闲食品销售量不断增加，市场规模稳步扩大，预计未来还将继续实现增长。

具体而言，据中商产业研究院发布的《2017-2022年中国休闲食品行业发展前景及投资机会分析报告》显示，2011年至2016年期间，中国休闲食品销售量从1350万吨增长至1625万吨，年均复合增长率达3.78%。预计2018年全国休闲食品销售量有望达到1749万吨。2011年至2016年期间，中国休闲食品市场规模从3205亿元增长至4520亿元，年均复合增长率达7%。预计2020年中国休闲食品市场规模将超过6200亿元。

来源：中商产业研究院

休闲食品行业未来发展前景值得期待。通常认为，在行业大环境向好的情况下，行业中的公司整体都会受益。再加上今年世界杯即将开幕，根据历史表现，世界杯期间会带动啤酒的消费，从而带动休闲食品的增长。历史数据显示，2014年巴西世界杯期间，淘宝6月啤酒销量环比增长超过500%，相比没有举办世界杯的2013年同比增长近10倍。休闲食品也因此受益。那么行业内有哪些值得关注的个股呢？下文将主要为大家介绍周黑鸭，并简要介绍中国旺旺和达利食品。

中国旺旺

中国旺旺是中国最大的米果生产商，同时也是中国最大的食品厂商之一。中国旺旺专注于高利润率的利基市场。公司2017年在儿童风味奶产品和米果产品分别占据高达60%和68%的市场份额，处于行业垄断地位。由于中国旺旺专注的利基市场中差异化机会使产品同质化减少，因此较其他市场拥有更高的利润率。公司过去5年的毛利率在40%至45%之间，营业利润率在20%以上，预计未来还将继续稳步增长。

行情来源：华盛证券

中国旺旺积极进行品类拓展，公司不断推出新产品，并进行产品创新。多样化的产品组合降低了多度依赖单一产品导致的生命周期风险。公司产品目前已经包括休闲零食、乳品和饮料三类。公司去年推出了万圣节版QQ糖，双十一专供版超大包装旺旺仙贝等产品，为公司贡献了2%左右的营收。

达利食品

达利食品是一家知名休闲食品公司，公司旗下“好吃点”、“达利园”和“可比克”三大品牌家喻户晓。

达利食品2017年业绩稳步增长。营收为197.99亿元人民币，同比增长11%，主要受到饮料和商贸业务增长的推动。具体而言，饮料销售同比增长12.8%至85.98亿元，食品销售同比增长2.1%至99.72亿元。公司预计2018年营收增速将在10%至15%区间。达利食品2017年净利润为34.33亿元，同比增长9.5%。公司预计2018年净利润增速将在10%至15%区间。

行情来源：华盛证券

达利食品不断布局新产品。公司先后于2017年4月和9月分别推出“豆本豆”系列早餐豆奶和“品质早餐”的10款新产品。预计“豆本豆”系列豆奶全年能为公司贡献10亿元营收。达利食品对新产品的积极布局正在铺开，有望推动公司未来增长。

推荐标的：周黑鸭

周黑鸭是一家专业从事鸭类、鹅类、鸭副产品和素食产品等熟卤制品生产的品牌企业。公司业绩较为稳健，2017年营收为32.49亿元，同比增长15.4%。按照不同销售渠道划分，直营门店、网上渠道和分销商的收入分别同比增长13.8%、30.5%和15.9%。周黑鸭2017年净利润为7.61亿元，同比增长6.4%。净利润同比增速不算太快的原因是公司加大品牌投入，不断扩张门店，门店扩张初期使租金和人工成本增加，从而使净利润承压。

行情来源：华盛证券

截至2017年底，周黑鸭自营门店数量为1027家。公司新增门店313家，其中华北和华东门店净增加分别为32家和89家。去年新开门店后，周黑鸭的门店地理区域分部更加均衡。由于大量新开门店，预计今年公司净利润将继续承压，但随着公司门店扩张转向租金和人力成本更低的低线城市，几年后随着新开门店的盈利，公司营业利润率将有所改善。

商业模式

周黑鸭采取自营的模式，因此公司对供应链各个环节有较强的控制力，易于与生产和其他业务环节密切配合，确保公司能够获得长期稳定的利润。此外，采取自营模式能合理地规划管理流程，提高物流作业效率，减a少流通费用。自营模式还能使原材料和零配件采购、配送以及生产支持实现战略一体化，实现准时采购、增加批次、减少批量、调控库存、减少资金占用并成本降低，从而实现零库存、零距离和零营运资本。

门店选址

周黑鸭的门店选址主要在火车站和机场等人流密集的场所。截至2016年底，周黑鸭共有778间自营门店，其中204间为交通枢纽门店。贡献营收10.52亿元，占总收益约37.4%。2017年，周黑鸭线下门店持续扩张，截至年底，自营门店总数达1027间。门店扩展的策略中心仍然是全国交通枢纽，致力于加深与地铁站、高铁及机场承包商和商业体开发商的战略合作。由于多个门店位于交通枢纽地区，周黑鸭门店能吸引较高的客流量，从而为公司带来大量营收。

产品创新

周黑鸭不断开发新的产品，专注于预期将吸引年轻客户的创新及流行产品。公司2017年在小龙虾品类做了供应链布局。2017年5月，周黑鸭推出了全新品牌“聚一虾”。新品推出后，周黑鸭研发团队不断改进工艺技术，成功突破小龙虾储存和季节性消费的局限。

估值对比

来源：华盛证券

从市盈率和市净率来看，周黑鸭的目前估值相对较低。周黑鸭目前的市盈率为18.46，低于中国旺旺的24.05和达利食品的20.73。公司目前市净率为3.52，而中国旺旺和达利食品分别为6.79和5.17，周黑鸭的市净率同样低于后两家公司。

小结

周黑鸭业绩整体较为稳健，公司积极进行产品创新，且目前估值相对较低。但由于大肆进行门店扩张，短期内预计将导致成本增加，从而使净利润承压。长期而言，新开门店将逐渐盈利，为公司整体业绩增长贡献力量。此外，专注利基市场的中国旺旺和业绩稳健、成功推出明星产品的达利食品也同样值得关注。

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