麦当劳:2018财年Q1业绩简评

编者注:本文作者Gainsboro Capital,由华盛学院Wendy编译,为您简要分析麦当劳2018财年Q1业绩。麦当劳最近公布的第一季度收益,收入和利润均超出了分析师的一致预期。随后开盘股价上涨,但值得注意的是,麦当劳的股价在过去的

编者注:本文作者Gainsboro Capital,由华盛学院Wendy编译,为您简要分析麦当劳2018财年Q1业绩。

麦当劳最近公布的第一季度收益,收入和利润均超出了分析师的一致预期。随后开盘股价上涨,但值得注意的是,麦当劳的股价在过去的一个月里下跌了3%。

麦当劳:2018财年Q1业绩简评

行情来源:华盛证券

看回到收益报告,笔者认为,许多与麦当劳股票相关的担忧被夸大了,而且这些担忧可能对这家快餐巨头的长期发展轨迹没有什么影响。管理层提供的业绩指引也让人安心,并显示了其在数字计划和成本管理方面的持续努力。

Q1业绩分析

第一季度,麦当劳的营收为514亿美元,环比下降3.8%,同比上升9.5%。全球和美国的可比销售分别增长了5.5%和2.9%,全球客户数量也增长了0.8%。

麦当劳:2018财年Q1业绩简评

来源:seeking alpha

收入受到了菜单价格上涨和产品组合变化的积极影响,Dollar Menu的订单也增加了。

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麦当劳的移动订餐业务开始体现价值。在电话会议上,史蒂夫伊斯特布鲁克提到了目前移动订餐的使用相对较少,还有巨大的潜力等待被开发。

Kevin Ozan也就这一问题发表了一些看法,并指出:移动订单的金额大小通常是店内订单金额的1.5-2倍。这有助于推动全球范围内平均订单金额水平的上升。

再看本季度的成本方面,主营业务成本占收入比率略有上升,环比增长了0.72%,但同比却下降了6.4%。

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管理层对食品成本管控仍有信心,尽管麦当劳的主要原材料鸡肉和牛肉受到大宗商品价格的影响。Ozan指出,在18财年,它将不会对任何营销或产品计划产生实质性的影响。

一季度财报中可以看到运营费用的减少,主要由于管理层在18财年削减了G&A费用。运营费用环比下降了1.2%,但同比仍上升了1.19%。

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尽管运营费用同比有所上升,但麦当劳的EBIT利润率同比增长了5.19%,环比增长了0.49%。管理层对营业利润率的展望:从19财年开始,该公司的营业利润率处于40%左右。

由于人力成本上升,许多投资者和分析师都担心工资上涨可能会给利润率带来压力。在电话会议上,Ozan强调了麦当劳在产品定价方面的优势。

并且很重要的一点是,人力成本上升并不是公司个体的问题,而是行业性的问题。在工资普遍上涨的情况,麦当劳对于自身产品的定价优势就显得尤为重要了。

估值对比

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上文可以看到麦当劳的估值为20.7倍PE低于同行中位数市盈率23.4倍。然而,PE绝不是唯一标准。LTM的营业利润率为37%,是同行中值(为17.4%)的两倍多。

考虑资本结构后,该公司的EV/EBITDA为16x ,略低于同行平均水平16.8倍和同行中值16.4倍。为了增加公司的吸引力,麦当劳支付的股息率为2.59%,而同行中值为1.83%。

今年的每股收益预计为7.7美元,略高于之前预期的7.63美元,使用同行PE中值的23x时,得出的价格目标是175美元。

结论

麦当劳业绩持续回暖,让投资者相信,该公司还有进一步的发展空间。公司拥有良好的利润率和有前景的举措,笔者认为可以保持对这家快餐公司的乐观态度。

第一季度的结果虽然不够出类拔萃,但也没有什么值得担忧的。收入压力正在慢慢缓解,不就将会消退。

麦当劳目前的估值较低,而且卓越的业绩指标和健康的股息率,都给其增加了吸引力,应该得到溢价。

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