利润正增长难掩颓势-兴业银行年报及一季报点评

简单说一下吧，这份答卷使对兴业乐观的人来说会变得悲观，对兴业悲观的人又看到一点乐观的因素，我是对兴业悲观的人。

1.净息差大幅下降导致营收负增长10%，利润增长来自资产减值减少157亿

息差由2016年的2.23到1.73，大幅下降50个bp。主要由于资产端的贷款资产收益率下降40个bp到4.59，而吸收存款的成本也上升19个bp,到1.89，而占比很大（约2万亿）的同业负债成本上升79个bp。可以说这是有负债优势的银行在噬兴业的血，也是兴业这种模式在紧银根时必然承受之痛。这里可以从四大行的息差看出。

拨贷比与拨备覆盖率保持平稳状态，而资产减值损失大幅减少，说明新增不良减少。

而非息收入的大幅增加主要来自一次性的汇兑收益同比增加84亿，扣除这个会更惨。

资产质量衡量指标之逾期贷款有所减少，从446亿下降到386亿，重组贷款由390亿下降到342亿，占比由4.28%下降到3.17%。

2.应收款类投资减少，贷款增幅接近17%

应收款项类投资由2.1万亿减少到1.9万亿。这与最近了解到的，地产非标融资路堵死相印证。

贷款资产增长了3500亿，其中对公贷款增加2000亿，个人贷款增加1500亿。占比提升约4个点到36.6%。期末贷款总额2.3万亿。

如果贷款资产继续增加，无疑拨备会吃紧，这也是兴业18年预计利润增长约3%左右的原因。

3.18年目标利润增长3%，颓势尽显

18年预计资产增加约增加5.5%，到67670亿，主要来自贷款增加3500亿。意思同业那一块要保持现在的规模，这点好像比较难啊。利润增加3%要浇灭好多人的热情，四大行中除中行都大概率实现两位数增长了。

4.一季度营收正增长，稳定军心。

一季度营收能实现正增长，还是有点超我预期的。但是他的关注类贷款还在增加，一季度增加36亿到约600亿，不良贷款余额也是增加的，较年初增加16亿到402亿。息差只说较年初保持平稳，没有相关数字。但是平安银行一季度的息差是收窄的。

总体来说，18年是兴业银行困难的一年，也是银行之间再一次拉开差距的一年。管理层似乎也已经认识到这个问题，年报里有这样一段表述:业务规模高速扩张的外延式发展不可持续，以刚性兑付为主要特征的银行理财业务模式需要转变，债券等标准化资产通过波段操作持续盈利的难度进一步增加。认清形势才能让股东放心。