俊知集团（HK1300）交流会纪要20180424

201804俊知集团管理层在某交流会上与投资者进行了深入交流，可以仔细看看：

公司基本情况介绍

集团于2007年3月成立，主要从事移动通讯及电信设备用射频同轴电缆系列，光纤，智能传感，新型电子元件及其相关配件研究，开发，销售。近7年来，公司射频同轴电缆市场份额连续居全国第一。2010 年，公司涉足光通信和传感板块，2014年12月12日，公司筹资 2.776 亿，收购 Jiang Mei Limited 60%权益，收购俊知光电，大力发展光纤光缆。17年全部收购完成。

公司的主要产品为射频同轴电缆 2017 年，占营业总额 50.7%，光缆系列及相关产品占比 30.4%，阻燃软电缆系列占比 16.1%，电子器件（连接器、跳线，功分器等）占 2.8%。

公司的光纤光缆业务，从 14 年光纤光缆业务收入几乎为 0，到16年12月31号为止，收入超过8.5亿元，17年全年收入近10亿元，公司实现了巨大的跨越。目前全球主要国家的光网络建设导致光纤供不应求，中移动采购光纤量超预期。国际光纤市场价格快速上涨，以接近 12 美元/芯公里，而公司通过17年的制程优化，光缆产能预计将超过1500万芯公里。17年年报，光缆产品系列的营业额同比上升约 15% 至约人民币10亿元。销售量同比增长约千万芯公里。

公司的主要产品为射频同轴电缆2017年，占营业总额50.7%，光缆系列及相关产品占比30.4%，阻燃软电缆系列占比16.1%，电子器件占2.8%。同时值得指出的是，公司的光纤光缆业务，从14年光纤光缆业务收入几乎为0，到17年12月31号为止，收入近10亿元，公司实现了巨大的跨越。

问答环节

1、公司的发展历程和未来规划？

公司在早年成立时主要以移动通信产品及解决方案供应商为定位，经过多年发展后，公司已成功进入到光通信领域，现在移动通信和光通信是公司的两大主要业务板块，分别占比69.6%和30.4%。未来在5G建设及商用的基础上，公司所布局的新型电子器件、物联、车联、AI未来的爆发带来一定的商机，公司的目标是2022年将新型电子器件及物联网板块做到公司业务的50%。

2、未来2～3年支撑公司业务持续增长的关键点有哪些？

a、2018年中国联通预计建站40-60万站，中国电信预计20万站，三大运营商4G宏站总建设规模将超过80万站，达到甚至超过2017年的建设规模，另小基站的建设规模也将不断放大。

b、中国移动FDD发牌，2G和3G低频重耕及网络优化将为公司带来更多商机。（中国移动年报披露2018网络优化预算585亿元左右）

c、三大运营商室内覆盖将持续加强，盲区、热点区域的覆盖也会不断优化。另据公开资料预测2018年中国移动的室内覆盖行业规模将超过100亿元，而从公司2017年出货来看小规格馈线（室内覆盖）的增速也明显加快。

d、2G和3G产品已陆续进入设备更新换代阶段，市场需求也不断提升。e、光缆行业景气度将持续，公司产能充足。

3、公司主要产品的市占率？

射频同轴电缆系列市占率25%，为第一梯队，光缆目前为第二梯队，公司也将继续努力提升市场份额。

4、公司2018年营业额及利润走势及估值如何？

今年公司营业额将不断提升的同时，由于去年对生产制造环节改良之后的生产成本显著下降，再加上今年产能利用率的提升而带来的毛利率的回升，预计全年纯利也将会有大幅提升。以2017年计，公司静态PE为7倍，合理增速下2018年PE很attractive了～

5、公司目前的营收结构如何？

按产品划分主要分为四块，射频同轴电缆系列50.7%，光缆产品系列30.4%，新型电子组件及其他2.8%，阻燃软电缆系列16.1%。

6、公司的客户结构？以及销售网络？

2017年中国移动收入占比41.6%，中国联通36%，中国电信14.7%，中国铁塔和华为、中兴等占比7.7%。公司凭借着良好的口碑还有多元的产品、优良的产品质量以及优秀的售后服务，公司与三大运营商从2008年开始便保持着良好的合作关系。17年年报显示，公司与中国联通所有31家省级附属公司，中国移动31家省级附属公司中的27家，中国电信31家省级附属公司中的26家，中国铁塔31家省级附属公司中的25家保持业务关系。

7、公司的业务模式和成本？

公司在馈线业务采取成本加利润的定价模式，这种模式有效应对成本价波动的风险，从而保障公司的毛利率。

8、公司目前的研发情况如何？

目前公司拥有4个研发中心，其中3个省级研发中心，1个国家级研发中心。公司共有员工1000余人，研发人员占20%，200人。，其中包含国务院津贴获得者及 “5G、光电通信产品行业标准” 牵头或参与制定者。公司参与标准制定64项，拥有98项专利，其中发明专利20项，实用新型专利78项，主持制修定了75%以上的通信天馈系统国家及行业标准。目前公司在大力研发符合5G建设需求的新型电子器件及5G商用的物联网等相关业务。

9、公司应收款项较高？行业其他公司如何？

从基站建设相关企业及电缆行业的其他公司来看，应收款占比都非常高。类似供应运营商小基站及天线的京信通信也存在同样的问题。行业属性所致，公司主要面对的是三大运营商，所以账款回收率为100%。金信诺应收账款9个多亿营收23亿左右，明星电缆应收款5个多亿，营业收入9.1亿。

10、光纤行业竞争这么大，未来价格怎样？

目前通讯行业对光纤的需求度还是很大的，无论是5G的基础建设，还是IDC的迅猛发展，现在都是供不应求的状况，预计未来3年，光纤依然维持高景气。

11、未来公司2022年新型电子器件及物联网收入占营收的50%，但是目前公司这个板块收入占比还很小，这个如何解释？

公司从2010年布局新型电子器件及物联网相关设备或模组，而且在17年业绩报告会上也提过，公司将会坚持自研、合作及并购相结合的路线积极布局未来可持续增长的业务板块。

12、目前光纤行业发展形势公司如何看待？

目前全球主要国家的光网络建设导致光纤供不应求，中移动采购光纤量超预期。国际光纤市场价格快速上涨，以接近12美元/芯公里。美国verizon公司已经以13美元/芯公里的期权价格锁定18年的光纤价格。“宽带中国”政策下光通信网络的建设不断，市场对光缆产品需求仍然强劲。17年年报，光缆产品系列的营业额同比上升约14.5%至约人民币970,000,000元。销售量同比增长至997万芯公里。

13、5G时代射频同轴电缆未来行业发展公司有怎样的预判？

依据我们与运营商的沟通，未来运营商将会走4G与5G相结合的网络模式。不断强化4G深度覆盖的同时积极部署5G网络。5G时代的基站部署将更为密集，公司部署的新型电子器件出货也将会不断提升。现有的核心产品是射频同轴电缆，射频同轴电缆是基站之间传输必不可少的组件。在5G时代，基站建设数将会大增，业界预计，5G的基站数将会是4G基站数1.5倍，5G产业链投资总额高达13,267亿元，其中基站射频投资1,472亿元。5G中低频宏站将达458.4万个，高频段小基站将在热点区域及重点业务场景使用，保守估计为916.8万个。

14、公司的射频同轴电缆主要用于室内还是室外？

公司现有60%的射频同轴电缆应用于室内信号覆盖，另外40%用于室外铁塔基站建设。4G 网络室内覆盖和基站建设带来持续需求，馈线系列之销售量同比至17万公里。

15、介绍下行业竞争对手的情况？

光纤光缆方面，武汉长飞是中国光纤光缆生产企业的龙头老大，全世界生产总量排行第2名。市场份额22.4%，第二是亨通光电市场份额20%。

电缆方面，宝盛股份公司是专业生产裸铜线、电气装备用电缆、电力电缆、网络电缆、铁路信号电缆、矿物绝缘电缆、橡胶电缆、分支电缆等各种系列电线电缆。明星电缆公司是专业从事特种电线电缆的研发、生产、销售和服务于一体的高新技术企业。公司定位于为石油石化、发电、新能源、冶金等目标行业提供专业化、高品质的特种电缆产品。金信诺公司是国内射频同轴电缆品种最全、半柔射频同轴系列产品规模最大、具有较强品牌影响力的中高端射频同轴电缆生产企业之一。