中国生物制药(01177.HK):创新之路已启,龙头强者恒强,目标价:21.25港元

机构:兴业证券评级:买入(首次)目标价:21.25港元投资要点创新驱动未来成长:公司是国内创新药领域的领军企业,在研发投入和研发人员布局方面都位居国内前列。强大研发体系,叠加持续的研发投入,奠定了公司完备的在研产品线,研发项目数量远超同行

机构:兴业证券

评级:买入(首次)

目标价:21.25港元

投资要点

创新驱动未来成长:公司是国内创新药领域的领军企业,在研发投入和研发人员布局方面都位居国内前列。强大研发体系,叠加持续的研发投入,奠定了公司完备的在研产品线,研发项目数量远超同行,且实现多领域布局。随着仿制药渐入密集落地期,以及创新药的加速申报和临床进度稳步推进,公司强大研发线将成为公司未来发展的主要驱动力。

销售能力支撑公司稳定快速发展:从销售投入来看,目前国内仅有少数药企年销售费用超过50亿元,其中公司位居前列,销售费用的投入为公司产品的良好增长奠定基础。从销售人员数量来看,公司亦具有较强的竞争力,是国内少数销售人员过万的药企,目前销售人员已超过11000人,覆盖全国超过90%的医院。

现有业务稳定增长,新增长点不断涌现:从公司现有品种线来看,公司具备较多上市时间相对较长的成熟品种,目前增速已逐渐趋于平稳。但分析公司各条产品线可得,公司各项业务都具有增速较快的二线品种为其提供活力,同时成熟品种通过一致性评价有望进一步挖掘其潜力。在成熟品种提供稳定现金流,二线品种不断放量的情况下,我们预计公司的现有品种线将保持良好增长。

盈利预测:公司作为国内医药企业龙头,在强大销售能力支撑下,现有主力品种将有望保持稳健增长,二线品种将继续实现快速增长。同时,公司研发实力位居国内前列,布局领域广泛,安罗替尼及多款重磅仿制药即将面市,为公司业绩提供新增量。我们预计公司2018-2020年营业收入为206.6/250.4/302.7亿元,归母净利润为28.8/36.5/45.7亿元,EPS分别为0.34、0.43、0.54元,2018年4月20日股价对应PE为37倍、29倍、23倍。公司作为港股通医药龙头标的,前景值得期待,我们给予其21.25港元的目标价,预期升幅为35.2%,首次评级,给予“买入”评级。

image.png

格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

相关股票

相关阅读

评论