摩根大通一季度财报超预期，估值不低但股息有望持续增长

编者注：本文作者Bob Ciura，由华盛学院小詹编译，结合最新财报业绩，未来展望，公司估值和回馈股东四个方面为大家介绍美国大型银行摩根大通。

美股财报季来临，大型银行一如既往成为首批公布业绩的公司，摩根大通（NYSE: JPM）就是其中之一。公司上周五公布了超预期的2018年一季度财报，但市场对比似乎并不满意，财报公布后摩根大通股价下跌。摩根大通2017年股价表现亮眼，但今年以来涨幅甚微。这引发了关于财报后股价下跌原因的思考，下跌究竟是因为投资者对财报反应过度，还是公司股价被高估？

近几年来，摩根大通不断上调股息，其中去年就两次上调股息。摩根大通不是估值最低的银行股，对于追求高股息率的投资者而言也许并非是最有吸引力的，但它可能是质量最高的银行股。对看中股息增长的长线投资者而言，摩根大通也许是个不错选择。

财报业绩

摩根大通近几年业绩稳步增长。2016年，公司营收和每股收益分别同比增长2%和3%。增长原因主要是净投资收入同比增长5%。2017年，摩根大通利润同比大增11%。2018年公司业绩继续增长。今年一季度，摩根大通营收达285.2亿美元，同比增长10%，每股收益为2.37美元。

来源：摩根大通财报PPT

摩根大通一季度营收和每股收益分别高出分析师预期8.6亿美元和0.08美元。公司一季度增长来自各方面，其中平均贷款和平均存款分别同比增长8%和6%。消费者社区银行业务一季度业绩表现十分强劲，营收同比大增15%，主要受益于12%的信贷销售额增长和15%的商户处理交易额增长。

来源：摩根大通财报PPT

摩根大通一季度收入最多的仍然是投行业务。此外，公司股票市场业务营收创下历史记录，财富服务业务营收同比大增14%，商业银行贷款营收同比增长6%，公司管理的资产同比增长10%至20万亿美元。

业绩展望

摩根大通对2018年公司业绩充满信心。公司管理层预计2018年核心贷款和非利息收入将同比增长6%至7%，预计净利息收入将达540亿美元至550亿美元。

美国经济的向好发展是摩根大通业绩增长的最大驱动因素。按资产计算，摩根大通是美国最大的银行，公司的发展依赖于健康的经济发展。存贷款增加有助于摩根大通这类银行产生更多营收。

公司估值

ValueLine预计摩根大通2018年每股收益将为8.25美元。照此计算，公司当前市盈率为13.4。13.4的市盈率仅约为标普500指数是盈利吧的一半，摩根大通似乎被低估，但值得注意的是，银行股通常市盈率都较低。过去10年中，摩根大通的平均市盈率为11.2，低于当前市盈率。

来源：ValueLine

摩根大通当前市净率为1.53，可见公司并未被低估。不过摩根大通业务质量高，是行业领先的几大银行之一，通常这样的公司估值都不会太低。

回馈股东

摩根大通当前的季度股息是每股派息0.56美元。按照当前股价计算，公司的股息收益率为2%，与标普500大致持平。这意味着摩根大通是一只股息增长型股票。公司当前0.56美元的每股派息相比去年同期同比大增12%。

摩根大通这类公司要想通过现金回馈股东很大程度上受到金融管制的影响。2017年公司通过美联储银行压力测试，随后摩根大通在一年内两次上调股息，并宣布截至今年六月，将进行最高可达194亿美元的股票回购计划。

小结

摩根大通业绩继续有稳健表现，公司2018年一季度营收和每股收益双双超预期，且对未来业绩有不错预期。公司当前市盈率高于过去十年平均水平，从市净率来看估值也不算过低。摩根大通大力回馈股东，在监管允许的情况下不断上调股息，并将大额资金用于股票回购。长线而言，摩根大通是值得关注的银行股。

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