工商业电价平均下降10%，火电企业却是受益者

今年3月，在两会上，政府中国报告提出，要大幅减低企业非税负担，减幅10%。按照我国用电量的增幅与结构计算，这一次降费降价，大概达800亿元。消息一传出，许多投资者都对过去已经亏损很多，并期待今年会反弹的火电企业产生了疑虑，火电还要不要活了？

4月19日，发改委宣布了此次降价将分2批实施降价，第一批降价措施已经公布，而且从4.1日起开始实行。细看这一次降价措施，其实针对的都是电网和输配电企业，涉及金额430亿元。降价措施如下：

1. 督促电网企业组织清退已向电力用户收取的临时接电费。

2. 推进区域电网和跨省跨区专项工程输电价格改革。

3. 进一步规范和降低电网环节收费。

4. 临时性降低输配电价。

第二批准备下半年实施，发改委张满英表示，第二批现在正在抓紧研究论证中，等成熟的时候会向社会公布，涉及金额400亿元。 

可以看出的是，降价措施全部从电网与输配电企业入手，并没有涉及电力企业。当初在体术工商业电价下降10%的时候，政府也明确提出了，要降低电网环节收费和输配电价格。全国政协委员、国家电网公司董事长、党组书记舒印彪也表示今年降价，国家电网将承担其中的80%左右。

发电企业承压吗？

从我国目前的电价组成看，降价空间有三方面：一是发电企业的上网电价，二是输配电价，三是政府性基金。

目前来看，任何的降价暂时跟发电企无关。由2016年开始，由于煤炭价格飙升，造成70%的火电企业亏损，在2017年，宁夏七大火电企业曾经联合上书请求降煤价，实行煤电联动时，以上调上网电价。从上个月公布的各大煤电企业的业绩看，华能国际净利润下降81%、华电国际也降了87%至4.3亿元。面对收益惨淡，纷纷要求上调上网电价的火电企业，国家仍要削薄火电企业利益的可能性不大。

政府性基金让利方面，2017年7月，国家取消向发电企业征收的工业企业结构调整专项资金，变相上调火电企业上网电价0.76分/千瓦时，已经把部分利润让给了火电发电企业。另外，2018年4月18日发改委公布，将国家重大水利工程建设基金征收标准，降低 25%的基础 上，再统一降低 25%，并与今年7月1日实行。可看出政府性基金让利已经有了方向。

因此工商业电价平均下降10%的方向很明显，从电网和政府基金方面让利，目前看并不会涉及到发电企业。发改委也表示，将清理和规范电网环节收费，释放区域电网、省级电网和跨省跨区专线输电工程输配电价发改革红利，降低电价中征收的政府基金标准，释放减税红利等八项措施。

反而，工商业电价降价会刺激用电侧的使用需求，来带用电量的进一步增长，增加发电企业的销电量。

煤价走软

在另一方面，自2018年2月，煤炭需求量减弱，以致价格一路下降，CZCE动力煤指数从667元/吨的高位一直下降到590元/吨。

近日，沿海省份的二类口岸开始了实施限制煤炭进口的措施，进口煤限制范围相较去年有所扩大，现在还扩大至一类口岸。煤炭价格是否又会上升到去年的高位水平？ 

目前来看，煤炭价格仍然走向偏弱。原因是当前钢厂、港口焦 炭库存仍处高位，季节性需求不大，煤价支持仍然有限。虽然有部分焦化企业愿意联合限产，但未来仍存在后期供应放量和需求走弱的可能性，判断短期内焦炭价格仍将维持弱势。 

综合来看，工商业电价下降，让利并不涉及发电企业，并反而刺激用电侧的使用需求，同时，煤炭价格也走软，许多分析师预测今年煤炭价格将会回归到500-570元/吨的合理空间，所以煤电企业的机会是否来了呢？

总结

今日，上海滩私募大佬裘国根又新持了华能国际电力股份(00902-HK)33亿股左右，持股比例由6.91%上升至7.08%。而早在3月中，裘国根已以1.073亿港元大量增持过华能国际0.43%的股份。私募老大的辉煌历史这里就不多说了，但能看出，私募老大是非常看好火电的。 

最后提及一下，火电的上网电价上调的可能性是微乎其微了。一方面是整体工商业电价要降价10%，另一方面是煤炭价格走软，激发煤电联动的条件不足。但是，煤价走软不正是火电企业期望的吗？建议关注火电板块：大唐发电（991.hk）、华电国际（1071.hk）、华能国际（0902.hk）、中国电力（2380.hk）。