央妈降准,金融地产亡不了

这几天还在纳闷,在同业利率走高的情况下央行为什么会放风完全放开存款利率上限管制,原来这是一套组合拳,这次降准一个点约释放基础货币13000亿,但是由于一部分约9000亿用来置换中期常备借贷便利,纯增量约为4000亿。但是为央行后续的公开市

这几天还在纳闷,在同业利率走高的情况下央行为什么会放风完全放开存款利率上限管制,原来这是一套组合拳,这次降准一个点约释放基础货币13000亿,但是由于一部分约9000亿用来置换中期常备借贷便利,纯增量约为4000亿。但是为央行后续的公开市场操作腾出了极大的空间。央妈这次降准应该是早就酝酿好的,本来可能要等到4月24日公布的,无奈股市不争气,只好提前放出来给大家打打气。央妈这次降准可谓一箭三雕。

1.对冲外汇储备创造基础货币减少,为进一步开放或贸易战做准备

一方面我国的贸易顺差逐渐缩小,创造基础货币的能力减弱。这里简单讲一下外汇储备增加如何创造基础货币,因为我国是强制结售汇的,比如某家出口型加工厂出口货品,因为是以美元结算的,他拿到这个钱就去他开户的银行结算成人民币,银行再把这笔美元卖给央行,央行就相当于投放了基础货币M0.加入WTO后,我国的贸易顺差迅速扩大,使得基础货币投放过快,央行需要不断提高存款准备金来收回流动性,一直从07年的9%调整到2011年 的最高21.5%,此后从2015年就开始频繁下调,尤其股灾期间。从最新公布的一季度贸易顺差数据来看,一季度贸易顺差收窄21.8%至3262亿元,所以降准势在必行。另外此时降准的一个好处,使得我们在贸易战中处于进可攻,退可守的有利位置。可以主动开放的更大,主动缩小贸易顺差,也可以降低国内实体的融资成本,与降税一起对冲贸易战的负面影响。

2.为转表创造条件

另外就是为资管新规的落地创造条件,以前那种节省资本金,减少计提以及规避监管的做法,使得杠杆和风险急剧放大,监管失效。现在要将杠杆,要表外转表内,从银行的年报中可以看出,同业拆借利率已经大幅上升,使得一些同业负债占比大的银行净息差收窄明显,甚至到了危险的边缘,这次降准,无疑为资管新规的落地创造较好的货币环境。虽然这次看上去增量只有4000亿基础货币,但是换掉的9000亿为央行的公开市场操作腾出了空间。

3.为存款利率市场化创造条件

之前易行长说要消除存款利率与货币市场利率之间的双轨制,但是当货币市场资金紧张,利率高企的情况下,如果放开,无疑与制造恐慌,最好的方式就是让货币市场的利率与存款利率逐渐接近,最后统一,双轨变单轨,对银行也不会产生任何冲击。而把货币市场利率往下压,与存款利率接轨,是做好的方式。

综上,利率作为资金的价格,避免直接调整利率是央行最明智的地方,美国的格林斯潘在位期间,总喜欢把利率撸上撸下,最后撸出个金融危机。最后对于这样一个明智的央行,我们完全相信他有能力使得金融与地产平稳发展,所以买金融与地产的朋友,可以放心的回到基本面了!

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