特步国际及361度落后股起跑

        安踏体育（02020.HK）业绩固然瞩目，除此以外，还有特步国际（01368.HK）和361度（01361.HK）亦值得关注，其销售正在加快，有追落后空间。

　　中国体育用品拥增长前景，据市场研究公司欧睿报告指出，2017年中国体育用品销售再次增长12%至2,120亿元人民币，与2016年的增长率相同，欧睿预计行业将以复合年增长率8%增长，至2022年可达3,180亿元人民币，增速将远高于2010至2015年5.6%的复合年增长率。

　　特步今年迎来拐点

　　特步同店销售正在加快，今年第一季同店销售录得低双位数同比增长，较去年第四季高单位数增长加快，亦较去年第二和第三季的中单位数增长加快。

　　特步今年第一季零售折扣仍于正常低水平20%至25%，零售存货亦保持于约4个月的健康水平，而行业平均水平为4至6个月。

　　虽然特步去年股东应占溢利下跌22.7%，但主要由于一次性回购存货亏损所致，倘不计该回购亏损，核心溢利增加0.2%。大和指出，特步今年第一季同店销售加快，更加确信特步今年将迎来拐点，预测今年收入增10%，主要由电子商务带动，此外，去库存后，今年盈利料有明显改善，每股盈利料有47%高增长。

　　特步积极开拓电子商务，自电子商务平台，近年快速增长，去年电子商务占集团整体收入逾20%。

　　特步慷慨派息，去年除了派末期股息每股4.5仙外，又派特别股息10仙以庆祝上市10周年，全年股息总额增加39%，即全年派息比率高达104%。

　　特步今年1月公布回购股份计划，会动用不多于1.5亿元回购股份，这对股价带来支持。主席兼行政总裁丁水波表示今年会继续增持公司股份。

　　彭博综合券商预测，特步今年股东应占溢利回升43%，现价相当于预测2018年PE14.3倍，低于同业平均的16.7倍，股息率4.1厘，低于同业平均的4.1厘相同，料有追落后机会。

　　建议等候4.3元买入，目标5元，止蚀位3.8元。

　　361度估值偏低

　　361度去年收益增加2.7%，毛利增加2.2%，股东应占溢利增13.4%至4.57亿元人民币。增长动力来自童装，去年童装的收益增长9.2%至7.11亿元人民币，占集团总收益13.8%。

　　361度童装订货会增长强劲，2018年秋季定货会数据显示，2018年第三季度童装订货价值同比录得低双位数增长，是自2015年第一季度以来连续第15个季度录得提升。

　　361度拥有361度、361度童装、ONE WAY三个体育运动品牌，分别针对国内大众、儿童及高端户外运动市场。去年361度核心品牌店铺总数扩展至5,808间，361度童装销售点总数为1,797间，当中617间设于361度核心品牌授权零售店内。

　　361度主攻二三线城市，该地区人均收入快速提升，为361度提供机遇。按地区划分，361度有73.5%的门店位于中国三线或以下城市，而8.3%及18.2%的门店分别位于中国一线及二线城市。

　　彭博综合券商预测，361度今年股东应占溢利上升14%，现价相当于预测2018年PE8.4倍，是同业中偏低水平，股息率4.7厘，低于同业平均的4.1厘，大有追落后的空间。

　　建议候2.4元买入，目标3元，止蚀位2.1元。

链接：http://hk.jrj.com.cn/2018/04/16153824395509.shtml