即将发布财报的Netflix能否延续一季度的涨幅?

在过去的2018第一季度,美国科技巨头——“FAANG”的股价表现各异,其中,Netflix在经历了2017年的令人印象深刻的上涨之后,今年一季度走势仍然强势,单季度累计涨幅达50.5%。相比之下,受宏微观因素影响,FAANG其余成员则要

在过去的2018第一季度,美国科技巨头——“FAANG”的股价表现各异,其中,Netflix在经历了2017年的令人印象深刻的上涨之后,今年一季度走势仍然强势,单季度累计涨幅达50.5%。相比之下,受宏微观因素影响,FAANG其余成员则要逊色许多,Facebook一季度下跌10.2%,Amazon一季度上涨23.5%,Google下跌1.6%,苹果下跌了14.8%。1.jpg.png

Netflix将于周一美股收市后发布2018年第一季度的财务报告,其中的一些关键数据将决定Netflix在之后能否延续其第一季度的强势表现。

Netflix的流媒体部门是其主要收入来源,由于Netlfix完全没有广告收入,在月费稳定的情况下,付费会员数决定了其收入大小。所以,才会有这么多人关注Netflix 财报中关于订阅人数的数据。在2017第四季度,Netflix的美国本土用户增加了198万,比去年增长了10.7%,远远超过了Netflix预计的125万。国际用户增长也大放异彩,增长人数达635万人,高于之前的预测505万人。按照Netflix公司的说法,出人意料的用户增长“主要是由于我们原创内容方面的巨大投入”。

Netflix美国本土业务已经趋于饱和,在Netflix的长期规划中,其美国国内订阅用户数的天花板大约为6000万~9000万人,而目前其国内用户数已经达5332万人了,给它的增长空间已经不多了。2.jpg.png

至于今年第一季度,Netflix管理层曾在财报中预测,全球订阅人数增长635万人,比去年同期的订阅人数增长高出28%。管理层还预计,美国本土订户将增长145万,国际订户增长约490万,从订阅用户增加值来看,分别为同比增长11%和41%。值得注意的是,由于季节性的原因,一季度Netflix 的用户数增长通常较慢,所以同去年第四季度的亮眼表现相比,Netflix第一季度的表现可能稍弱。营收方面,Netflix预计营收为36亿8600万美元,比去年同期增长39.8%,其增速也将高于去年同期的36%。

 

Netflix在其财报中通常会使用边际利润贡献(contribution margin)来衡量其盈利能力。其计算方法大致相当于总收入减去营收成本与营销成本占总收入的比重。这个数值呈现出一定的季节性,但反映出Netflix总体的盈利能力是向上的。3.png

去年第四季度,Netflix国内业务的边际利润贡献为34.4%,国际业务的边际利润贡献为8.7%,公司预计这一数据在今年第一季度将会达到36.3%和13.1%。其实,其国内业务的边际利润贡献已经基本稳定在这一水平了,而国际业务还有很高的增长空间,这块业务也是Netflix保持增长的主要支柱。

另一个衡量利润的重要标准则是经营利润率,这一数据可以很好的用来分析Netflix的经营状况。去年四季度Netflix的经营利润率为7.5%,之前公司给出的一季度指引是9.8%,Netflix的目标是2018年全年的经营利润率达到10%。

Netflix即将发布的第二季度的业绩指引也同样重要。之前有分析师预测,其第二季度的营收可能达到38.9亿美元,同比增速有望达到39.7%。也就是说,今年的营收增速要普遍高于去年同期30%~32%的水平。

目前,由于Netflix的强劲表现,其估值已经非常高了。截至上一个交易日,其PE-TTM为249,为了维持这样的高估值水平,Netflix必须保持不次于往年的增长水平,否则市场可能会判断其增速见顶。对Netflix这样的股票而言,估值越高,市场越是敏感,所以投资者也会密切关注其每一次财报发布的数据。

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