汽车产业进一步开放,将带来怎样影响?

在贸易战不断发酵之际,4月10日国家主席习近平于博鳌论坛开幕致辞中提到两点与汽车行业密切相关的内容:1)中国将大幅放宽市场准入。目前制造业方面已基本开放,保留限制的主要是汽车、船舶、飞机等少数行业,现在这些行业已经具备开放基础,下一步要尽

在贸易战不断发酵之际,4月10日国家主席习近平于博鳌论坛开幕致辞中提到两点与汽车行业密切相关的内容:

1)中国将大幅放宽市场准入。目前制造业方面已基本开放,保留限制的主要是汽车、船舶、飞机等少数行业,现在这些行业已经具备开放基础,下一步要尽快放宽外资股比限制,特别是汽车行业外资限制

2)中国不以追求贸易顺差为目标,真诚希望扩大进口,促进经常项目收支平衡。今年将相当幅度降低汽车进口关税,同时降低其他部分商品的进口关税。

尽管还未披露具体执行细节,但政策落地前、后必定会对行业短、长期产生影响。例如自消息公布后,A股和港股主要整车龙头股价连续多日下跌。

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那么对于国内汽车产业进一步开放(放宽股比限制、进口车减税),行业该如何解读呢?

 

放宽股比限制:利好特斯拉及其产业链

对于放开合资股比限制,笔者认为这一政策转变对传统汽车领域、现有合资格局不会造成太大影响,但可能加速外资新能源车企如特斯拉的国产化进程。

上述预测基于目前国内汽车投资项目的管理政策。2017年6月12日,发改委发布《关于完善汽车投资项目管理的意见》,规定将不再核准设立新的传统燃油汽车整车公司,所以预计未来外资在传统汽车领域另起炉灶单干的概率很小。而对于现有合资公司,未来外资提高持股比例的可能也不大。因为中、外资合作目前更多是处于互助互利、共赢的局面,如近期北汽与戴姆勒、长安与福特、上汽与通用都通过不同方式深化合作,所以如果外资寻求提高持股比例那么将引来中资反对。这样的例子可以参照一汽大众,此前大众一直希望将持股比例提高到50%,但多年下来依然维持外方40%、中方60%股比结构。

不过放开合资股比的影响将出现在新能源汽车领域,因为特斯拉正是因为股比限制而推迟在华建厂的计划,去年11月马斯克表示19年前不会在中国建厂。所以如果股比放开时间点靠前,预计特斯拉将加快在中国建厂的步伐,同时利好特斯拉相关产业链。

 

降低进口关税:中短期影响豪华车消费结构

目前我国汽车进口关税为25%,零部件为10%,这是自2006年加入世界贸易组织以来一直使用的税率。

虽然习主席提及今年将相当幅度降低汽车进口关税(预计有10-15%的降幅),但由于目前进口车年进口量仅在120万台的规模,仅占全年2800万台销量的4%,尤其是自主品牌的产品定位、售价与进口车差距较大,双方不存在竞争,所以国内汽车产业基本不受关税降低影响。

虽然行业基本不受影响,但细分领域将出现变化。目前我国进口车包括关税25%,消费税1%-40%(按排量分),增值税17%,总税率约50%-65%,假设关税下调12.5个百分点,那么终端价格约有10%下降空间,这一定程度上会刺激进口豪华车和豪华车整体市场消费需求。所以从上述角度看,短期进口汽车产业链将收益,如:国机汽车(进口汽车服务商,市场份额20%),豪华品牌经销商(如:和谐汽车、中升控股、永达汽车、正通汽车、广汇宝信等)。

不过其他角度看,由于售价降低,国产豪华车短期将受到负面影响。目前国内豪华车销量结构为国产豪车占65-70%,进口豪车占30-35%,当进口豪车售价下降,部分消费需求或转向进口车。这短期对华晨宝马(华晨中国,1114.HK)、北京奔驰(对于北京汽车,1958.HK)等品牌较为不利(解释了近期北汽、华晨股价大跌原因),不过长期豪华车厂商会通过控制国产/进口车型分配降低这一影响。

 

小结

综合来看,放开外资股比限制及降低汽车进口关税两项政策在一定程度上体现了领导层面对中国汽车行业现状的底气和信心,同时也为贸易战提供一定的缓和空间。未来中国汽车行业将出现结构性的调整,笔者仍旧看好强势自主品牌胜出。

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