复星医药(2196.HK):业绩稳步增长,在研产品进展顺利

随着国务院发布的《关于改革完善仿制药供应保障及使用政策的意见》,对于仿制药企业经认定为高新技术企业的,减按15%的税率征收企业所得税的利好消息刺激,仿制药企们今天均出现明显的上涨。复星医药盘中最高涨幅也达到7%,而2017年对复星医药来说

随着国务院发布的《关于改革完善仿制药供应保障及使用政策的意见》,对于仿制药企业经认定为高新技术企业的,减按15%的税率征收企业所得税的利好消息刺激,仿制药企们今天均出现明显的上涨。复星医药盘中最高涨幅也达到7%,而2017年对复星医药来说,可以说是丰收的一年,与Kite Pharma成立合资公司进入了CAR-T一梯队,9月分拆了医疗器械公司Sisram于港股上市,紧接着10月就完成了重大的Gland Pharma收购案,让复星医药的国际化进程又前进了一步,除此之外,公司又交出什么样的成绩单呢?

1.png2017财年,公司实现营收183.62亿元人民币,同比增长26.58%,剔除2017年新并购企业的贡献及2016并购企业的可比因素影响后 ,营收较2016 年同口径增长 20.09% ,毛利率为58.56%,同比增长了4.88个百分点,归属于上市公司股东的净利润31.24亿元,同比增长11.36%。

其中,大陆地区实现了150.11亿元 ,同比增长21.22% ;在海外的业务实现了33.51亿元,同比增长57.88%,占总收入的18.25%,较2016年提升3.68个百分点。剔除2017年新并购企业及2016年并购企业等可比因素影响后 ,公司的海外项目贡献了25.81亿元 ,同比增长21.59% 。

医药制造业务实现营收 131.95 亿元,同比增长 28.62%,同口径增长 22.35%。公司医院用处方药销售收入位列全国第七(IQVIA 统计),其中销售额过亿、过3亿及过 5亿的制剂产品数量分别为21、11 及5个(不含Gland)。医疗服务业务实现营收 20.88 亿元,同比增长 24.49%,同口径增长 14.95%。公司沿海发达城市高端医疗、二三线城市专科和综合医院相结合的战略布局持续推进,区域性医疗中心和大健康产业链不断完善。医疗器械业务实现营收 32.14 亿元,同比增长 20.65%,同口径增长 15.08%。

3.png制药板块,公司的的匹伐他汀钙片(邦之)、新复方芦荟胶囊(可伊)、非布司他片(优立通)、注射用培美曲塞二钠(怡罗泽)均进入2017新医保目录,增速明显提高。另外,公司先后对Gland Pharma和Tridem Pharma进行了股权收购,2017年Q4 Gland Pharma共计5个产品获得了美国FDA上市批淮。另外期内向Sandoz Inc.购买产品包,其中涉及的制剂产品中约90%于美国市场在售的仿制药品种,产品覆盖了中枢神经系统、心血管、抗感染等多个治疗领域。

制药板块目前共有21个制剂单品系列,销售突破亿元,包括小牛血清去蛋白注射液(奥德金)、还原型谷胱甘肽系列(阿拓莫兰针、阿拓莫兰片)、注射用前列地尔干乳剂(优帝尔)、注射用头胞美坐纳系列、注射用炎琥甯(沙多力卡)等5个产品的营收均超过5亿元。非布司他片( 优立通)、匹伐他汀钙片( 邦之)及及新複方芦荟胶囊(可伊)的销售保持快速增长;青蒿琥酯等抗疟系列、抗结核系列、注射用前列地尔干乳剂(优帝尔)及还原型谷胱甘肽系列(阿拓莫兰针、阿拓莫兰片)等产品销售较快增长。

3.png医疗服务板块,公司的医疗机构主要包括禅城医院、恒生医院 、钟吾医院、温州老年病医院、广济医院、安徽济民医院及珠海延年等。期内,医疗服务板块贡献了20.87亿元,同比增长24.52%;期末七家核定床位合计3,818张。另外,青岛和睦家已投入运营,广州和睦家医院和上海浦东和睦家医院也在加紧建设中。

医疗器械与医学诊断板块,贡献了32.04亿元,同比增长20.77%,其中HPV诊断试剂、医疗美容器械及牙科数字化产品线保持较快增长;达芬奇手术机器人的手术量继续保持快速增长,在大陆和香港地区手术量超过2.8万台,同比增长约46%。过亿的产品目前有6个,包括达芬奇手术机器人设备及耗材,医疗美容器械Soprano系列、Harmony系列、Accent系列、HPV诊断试剂及结核诊断产品T -SPOT试剂盒。

医药分销零售板块,公司是以参股国药控股来布局,2017年,国药控股实现营收2777.17亿元,同比增长7.48%、净利润78.68亿元,同比归属净利润52.83亿元,分别增长7.48%、14.17%和13.68% 。医药分销业务实现收入人民币2643.52亿元,同比增长7.26%。零售业务实现123.92亿元营收,同比增长21.04% 。

研发对于药企来说是重中之重,在医药的大年里,公司加大了对研发的力度,期内共投入了15.29亿元,同比增长38.26%,制药业务的研发投入为12.75亿元 ,同比增长32.39%,占制药业务收入的9.7% 。单克隆抗体生物创新药、生物类似药、小分子化学创新药依旧是未来研发的重点。目前公司的研发人员有近1500人,以上海、重庆、美国旧金山和台湾四地形成四大研发平台。目前公司共有6个单抗品种(包括一个创新单抗)、11个适应症已在中国大陆获临床试验批准,其中3个产品已经进入临床III期,利妥昔单抗已完成III期临床,预计今年上市。曲妥珠单抗、阿达木单抗和三代胰岛素2019-2020年上市,四个品种市场空间在50-100亿元,发展空间很大。

4.png小结

复星医药是目前少量同时拥有PD-1和PD-L1的药企,利妥昔单抗也完成III期临床,预计今年上市研发,在研的品种即将步入收获期。苯磺酸氨氯地平片在今年年初通过了仿制药一致性评价,今年将是Gland并表后的第一个完整财年,去年四季度Gland已经有5个ANDA获批,今年的增速还是可期的,在大力推行国产仿制药的时间点,复星也会受益于其中。

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