华能新能源（0958.HK）:风电利用小时上升，业务稳步发展

作者：中泰国际 周健锋

2017 年股东净利润同比上升 13.3%，合乎市场预期 

由于(一)发电量上升和(二)利润率平稳，公司 2017 年股东净利润同比上升 13.3% 至人民币30.12亿，合乎市场预期(见图表1)。风电总装机容量和发电量分别同比 上升4.2%和15.0%。限电问题持续获得改善。风电限电比率由2016年的11.5% 下降至 2017 年的 8.3%，低于全国平均的 12.0%。风电利用小时由 2016 年的 1,966 小时上升 5.9%至 2017 年的 2,082 小时，高于全国平均的 1,948 小时。 

2018 年营运指引 

公司公布关于2018年的营运指引，目标(一)新增总装机容量达到550兆瓦;(二)风 电限电比率下降至 5.0%;和(三)风电利用小时上升至 2,180 小时。因为公司良好的 营运纪录，我们相信公司今年可以达到以上营运目标。 

《可再生能源电力配额及考核办法》政策文件有利行业发展 

上周五，国家能源局发表了名为《可再生能源电力配额及考核办法（征求意见 稿）》的政策文件，针对电网公司，列出全国各区域可再生能源电力总量及非水 电可再生能源电力的 2018 年配额指标和 2020 年预期指标，从而推升新能源配 额。我们相信该文件有利新能源行业发展，支持新能源利用小时上升。作为中国 主要风电发电商之一，华能新能源可以从中受惠。 

估值不高，建议投资人关注 

按市场盈利预测计算，公司目前的 2018 年市盈率为 6.9 倍，估价不高。建议投 资人关注。