大象起舞,中国平安(02318.HK) 2017年成绩单“亮瞎眼”

格隆汇3月20日讯,中国平安(02318.HK)于今日公布截止2017年12月31日全年业绩。2017年中国平安整体经营处处开花,业绩表现大幅好于市场预期。2017年,公司净利润达999.78亿元(单位:人民币,下同),同比增长38.2%

格隆汇3月20日讯,中国平安(02318.HK)于今日公布截止2017年12月31日全年业绩。2017年中国平安整体经营处处开花,业绩表现大幅好于市场预期。2017年,公司净利润达999.78亿元(单位:人民币,下同),同比增长38.2%;归属母公司净利润达890.88亿元,同比大幅增长42.8%。

在取得优异业绩的同时,公司也愿意向与陪伴中国平安共同成长的投资者携手,共同分享公司成长红利。公布业绩的同时,中国平安宣布大幅提升现金分红水平,董事会建议派发2017年期末古稀每股现金1元(含税),加上已派发的2017年中期股息每股现金0.5元(含税),全年每股股息1.5元,同比增长100%。001.png

传统业务增长稳健

大象起舞难,已身为巨象的中国平安为何还能有如此亮眼的表现?主营业务的强劲增长应是主因。2017年,中国平安营运利润达947.08亿元,同比增长38.8%;个人业务净利润同比增长44.4%,达到589.75亿元;全年ROE达20.7%。产险原保费收入破2,000亿元,市场份额提升1.3个百分点,综合成本率为96.2%。另外,银行零售业务营业收入占比44.1%,同比上升13.5个百分点;零售业务净利润占比67.6%,同比上升26.4个百分点;零售客户资产(AUM)增长36.2%至10,867亿元。

优秀的产品质量和强大的销售能力使得用户技术稳健增长,构成中国平安绵长的护城河。截止2017年年末,个人客户已达1.66亿,较年初增长26.4%,其中新增客户4630万人,同比增长20.5%。互联网用户规模达到4.26亿,较年初增长26%,日均活跃用户数达7356万人。002.png

科技金融业务大放异彩

在传统业务遍地开花的同时,公司战略布局的“科技-金融”业务也取得了累累硕果。被誉为科技金融“半个宇宙”的陆金所,截止报告期末,管理的资产规模已达4616.99亿元,较年初增长5.3%;管理贷款余额达到2884.34亿元,较年初增长96.7%,近乎翻倍,并首次实现全年整体盈利。这对陆金所乃至中国平安而言,具有里程碑意义。

平安好医生是全国最大的互联网医疗APP,累计用户超过1.9亿。据平安好医生递交港交所的上市文件显示,2015年到2017年,平安好医生的用户数量迅速从3千万,上升至1.9个亿,月活跃用户量则由560万,增长至3290万。同时,平安好医生已完成首次公开发行股票前融资,规模4亿美元,投后估值达54亿美元,并已向香港联交所递交上市申请。随着庞大用户基数的变现,中国平安在科技业务方面的价值将不断提升。

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另外,平安医保科技和金融壹账通均已完成首次融资,融资规模分别为11.5亿美元和6.5亿美元,目前两家公司投后估值分别达到88亿美元和74亿美元。

估值分析

在过去一年,中国平安经历了典型的戴维斯双击的过程:公司业绩和市场估值水平均有提升。截至2017年12月31日,公司内含价值总额为8,251.73亿元,对应每股45元的内含价值,其当前港股股价91.25港元,折合人民币约73.6元人民币,PEV为1.63。不算低估,但也并不贵。但考虑到平安的部分估值存在折价,因此实际估值偏低,仍具有较大的投资空间。004.png

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