机构:东亚证券
優勢與發展機遇:
於往績記錄期間(2014 年至 2017 年首八個月),集團核心電子煙業務的利潤率大致平穩。集 團收入於 2015 年顯著減少,由於其主要電子煙客戶正被另一企業收購而導致訂單減少。當 該企業併購交易完成後,該客戶之訂單大致回復正常。
全球電子煙巿場於 2011 至 2016 年間以 28.5%年複合增長率高速發展,而預期 2017 至 2021 年間增長率將保持於 25.5%水平。
劣勢與風險:
集團的業務規模雖然細小,但是高度勞工密集,僱用了超過 1,500 名全職員工。
集團幾乎將所有電子煙產品售予單一客戶,即 Fontem(一家由英國煙草公司 Imperial Brands 所擁有之荷蘭公司)。因目前與 Fontem 沒有任何長期採購協議,倘若集團與 Fontem 的業務 關係轉壞,集團將受嚴重影響。
集團預警,由於上市費用關係,2017 年將錄得較低的淨利潤。集團預計其 2017 年淨利將不 低於 1,900 萬港元,即同比下降最多 44%。
中國電子煙製造業高度分散。集團在行業中排名第六(按 2016 年銷售收入計),但其巿場佔 有率僅為 1.2%。
全球電子煙行業為一個新興市場,發展不久。若電子煙產品未能得到廣泛消費者所接受或 各國政府收緊相關法規,電子煙產品的需求將受到負面影響。
集團計劃按 12 至 14 倍歷史巿盈率給其新股訂價。因集團客戶基礎集中及存在電子煙法例 被收緊之相關風險,其估值未算吸引。
投資建議:不吸引