天长集团(02182.HK)：新股速递：天长集团

机构：致富证券

集團概要  

集團是內地的一體化注塑解決方案供應商，主要設計及製

作模具，以及注塑組件設計及製造服務。集團亦將業務擴充至以 OEM 方式製造電子煙產品。 集團主要設計和製作

集團利用內部注塑組製造工序生產注塑組件所用的注

塑模具。集團可根據所需成型或定制注塑組件的設計、特

點及規格特別設計及製作注塑模具及其型腔。集團製作的模具達國家標準 《GB/T14486-2008－ 塑 料 模 塑 件 尺 寸 公 差》所界 定的國 家指引 最高 級精密等 級 MT1 精密等級。

集團藉助注塑工序及集團所製作的注塑模具或在外部分包商製造辦公傢 俱、家 用電 器及汽車所需的注塑組件等 。 

行業概要據弗若斯特沙利文報告，中國注塑模具製作市場規模，按收益計，從 2011 年 529 億元人民幣，升至 2016 年 808 億元人民幣 ，複合年增長率 為 8.8%，料於 2017 年至 2021 年間，將以複合 年增長 率 11.1%上升；以注 塑鑄模 製造的注塑組件製造市 場規模，從 2011 年 1,092 億元人民幣，升 至 2016 年 1,760 億元人民幣，複合年增長为10.0%，料 於 2017 年至 2021 年，複合年增長率 將為 8.8%；內地電子煙製造市場規模 ，按收益計 ，由 2011 年 70 億元人民幣 ，增至 2016 年 188 億元人民幣，複合年增長率為 21.9%。 

風險  

集團生產電子煙產品佔集團大部分收益，且集團的電子煙產品主要以「blu」品牌為 Fontem 生 產 。 但是據集團與 Fontem 的協議 ，並無自 Fontem 取得採 購承 諾。此 外集 團 與 Fontem 之現 有協議 將於 2020 年 3 月屆滿，之後集團未必能按合理商業條款與 Fontem 重續 該協議 。 

估值  

據招股文件顯示 ，截至2017年8月底，按緊隨股份發售完成後預期發行的1.55 億股股份計算，股東應佔未經 審 計 備考經調 整每股 有形資 產淨 值為 0.56 港元 至 0.58 港元（ 不 包括已於 截至 2017 年首 8 個月入賬的上市相關開支 1,471萬港元 ）。