创业板打造成“中国新经济的主场”,创业板改革会带来新奇迹吗?

2018-02-14 07:22 郭施亮 阅读 1124

  自2015年6月以来,创业板市场走出了长达两年多的熊市行情。在此期间,创业板指数自历史高点调整以来,累计最大跌幅超过了60%,无论是调整空间还是调整时间都达到了大熊市的级别。

  随着曾经作为创业板权重股乐视网的复牌交易,创业板市场也难免受到或多或少的冲击影响,并一举跌破了此前的底部位置,而随着市场的加速下行,创业板市场的整体估值水平也再度创出了新低,原有的估值泡沫也被大大挤压。

  近日,深交所发布了《深圳证券交易所发展战略规划纲要(2018-2020年)》,明确未来3年将大力推进创业板改革。

  虽然创业板改革已经提及多时,但对于此次提及的创业板改革核心却与以往有着不少显著的区别。其中,其核心包括了强化市场的包容性、提升优胜劣汰、多渠道履行脱贫攻坚社会责任以及吸引一批优质企业进入深交所等。归根到底,还是要打造成“中国新经济的主场”,并突出新经济新产业的特征,意在壮大深交所的优质资源,提升深交所的核心竞争力。

  多年来,无论是全球资本市场之间,还是国内资本市场内部,都会存在一定的市场资源竞争需求,而对于优质资源的争夺压力,却更为明显。如今,随着深交所发展战略规划纲要的提出,创业板改革也被赋予了较高的期望,而从强化包容性、吸引一批优质企业进入等举措来分析,实际上也意在优化与完善优质企业的准入门槛,并为新经济企业制定出更有针对性的上市条件,加快其发行上市的步伐。

  实际上,对于邻近我们的港交所,最近一段时期内也逐渐探索“同股不同权”的模式,并积极引入相应的制度模式。多年来,无论是港股市场还是A股市场,都是一直沿用“同股同权”的一元制模式,而其最根本的意图,则是基于公众利益的考虑。但与此同时,却阻碍了一些具备合伙人制度的优质企业的进入,而对于这些优质企业也不得不选择远赴海外市场,并尽可能拓宽其海外融资的渠道。

  由此可见,对于深交所提及的强化包容性问题,可能会存在这方面的考虑。或许,这也是打造“中国新经济的主场”的重要考虑之一。

  除此以外,则是市场比较关注的退市问题以及优胜劣汰的功能完善问题。

  确实,自2009年创业板市场成立以来,虽然上市公司数量得到迅猛增长,且市场总市值总容量发生了显著地变化,但在此期间,真正意义上实现退市的上市公司却寥寥无几,而多年来上市率与退市率却处于严重失衡的状态。

  与此同时,随着A股市场实施一周一批次的IPO发行模式,以创业板为代表的市场扩容压力并不轻松。此外,仍需要考虑到新三板挂牌企业的转板需求,而面对新三板市场的融资效果以及流动性不佳的现象,即使新三板挂牌企业得以进入到创新层的状态,但对于不少符合相应准入门槛的创业板企业而言,或许更愿意选择退出新三板,进而选择到创业板市场发行上市。

  对此,在面对较大的扩容压力下,创业板市场扩容加速的同时,更需要考虑提升市场的整体退市率,加快完善市场的优胜劣汰功能。否则,对于“只进不出”的市场,其改革效果也会大打折扣。

  创业板改革,或许给中国资本市场的发展带来了新的期待,同时也将会有效提升深交所的核心竞争力。随着创业板改革的有效推进,并逐渐获得实质性的改革成果,这可能会成为创业板市场的一个重要性的发展拐点。但,在将市场打造成“中国新经济的主场”的过程中,我们仍需要对新股发行制度、市场持股成本及信息披露严重不对称等问题加以考虑,勿让创业板改革成为变相造富少数人的理由,而对于投资者而言,比较关心的还是在于其切身权益的保护以及市场可否为他们带来具备良好投资回报预期的优质上市公司,让他们能够从真正意义上享受到市场快速发展过程的成果。