2018年地方两会释放了哪些信号?

2018-02-12 11:07 广发策略戴康 阅读 2842

作者:广发证券戴康、廖凌 

引言

自1月21日起,历时13天,全国31省区市2018年省级两会正式闭幕。根据以往经验,地方政府报告释放出的关键性政策信号对全国两会具备较高的参考价值。根据人民日报表述,高质量发展、保障民生、扶贫攻坚、乡村振兴、楼市调控、租购并举是今年地方两会的主要关键词。

2018年既是贯彻党的十九大精神的开局之年,又是决胜全面建成小康社会、实施“十三五”规划承上启下的关键一年。因此,今年地方两会政府工作报告的政策关注点更加值得关注,我们建议重点关注地方两会释放的政策信号:1)GDP目标整体下调,各地纷纷强调“高质量发展”;2)创新要素回归,供给侧改革强调新兴产业“补短板”方向;3)精准脱贫助力乡村振兴,“三农”战略高度提升;4)强调增加租赁房供给,地产调控向“租购并举”倾斜;5)从“中央”到“地方”,国企改革向“纵深”方向加速突破;6)从地方政府债务危机打响防范化解重大风险“攻坚战”。

1.1 地方两会正式闭幕,政策关注点主要在哪里?

自1月21日起,历时13天,全国31省区市2018年省级两会正式闭幕。继去年12月中央经济工作会议传递了今年经济工作任务后,地方两会结合各地实际情况在更为具体的层面部署2018年的主要工作任务。此外,今年全国两会(全国政协十三届一次会议和全国人大十三届一次会议)确定于3月3日和3月5日在北京开幕,根据以往经验,地方政府报告释放出的关键性政策信号对全国两会具备较高的参考价值。

2018年既是贯彻党的十九大精神的开局之年,又是决胜全面建成小康社会、实施“十三五”规划承上启下的关键一年。因此,今年地方两会政府工作报告的政策关注点更加值得关注。根据人民日报表述,高质量发展、保障民生、扶贫攻坚、乡村振兴、楼市调控、租购并举是今年地方两会的主要关键词。

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1.2 地方两会值得重点关注的六大政策信号

信号一:GDP目标整体下调,各地纷纷强调“高质量发展”

通过梳理各地政府工作报告中公布的2018年经济增长计划目标,可以发现,相对于2017年实际增速,各省2018年GDP增长目标基本以下调为主。具体来看,31个省份中,19个省份下调了2018年GDP增长目标,仅天津、内蒙古等6个2017年经济增速较低省份计划上调目标。固定资产投资方面,大多数省市、自治区的2018年增速目标也都出现了下调,共有15个省份下调了2018年投资增长目标,仅4个省份计划上调。此外,多数省份对加快产业转型、提升增长质量提出了明确要求,重点提及“推动高质量发展”,比如北京、上海、重庆等地。

我们认为,多数省份下调经济增长预期并要求把经济发力点由“速度”转向“质量”充分体现了十九大对于“新时代”我国经济运行形态的基本判断,即“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段”。

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信号二:创新要素回归,供给侧改革强调新兴产业“补短板”方向

15年以来,供给侧结构性改革一直都是我国经济工作的核心内容,随着我国钢煤等传统产业去产能成效显著、产能利用率明显回升、企业效益显著改善,供给侧改革的政策重点开始逐渐从“去产能”转向“补短板”方向。相比于去年地方两会重点布置去产能具体目标,今年多省份提出传统产业向高端化、智能化、绿色化改造,并计划符合地方产业特色的高端制造业等新兴产业领域持续发力,供给侧更加强调创新要素潜力。

我们梳理地方政府工作报告重点提到的新兴产业可以发现,新能源、新材料、先进制造、智能制造、节能环保等新兴产业领域出现频次较高,从区域结构上看与各地方特色产业匹配度较高。具体来看,河北提出以大数据与物联网、人工智能与智能装备、高端装备制造等10个领域为主攻方向;天津强调大力发展先进制造业,培育壮大新一代信息技术、新材料等十大高端产业集群;浙江强调大力发展以数字经济为核心的新经济等。

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信号三:精准脱贫助力乡村振兴,“三农”战略高度提升

自十九大报告重点提及“乡村振兴战略”以来,加上中央农村工作会议、中央“一号文”等政策持续发力,“三农”扶持力度有望在今年有所突破。其中,精准脱贫“攻坚战”作为乡村振兴战略的前提成为今年地方政府报告的重点议题,尤其是中西部省份纷纷制定具体规划目标。例如,甘肃明确2018年实现65万以上贫困人口脱贫,10个片区县、3个插花县申请摘帽;河南提出2018年将实现110万农村贫困人口稳定脱贫,19个国定贫困县和14个省定贫困县摘帽;新疆把22个深度贫困县、1962个深度贫困村、162.75万深度贫困人口作为脱贫攻坚的重中之重。

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信号四:强调增加租赁房供给,地产调控向“租购并举”倾斜

从十九大报告和中央经济工作会议可以看到,加大租赁市场供地力度、多渠道筹措租赁房源、加快形成“租购并举”新格局是各地2018年完善房地产调控的大方向,也成为地方两会重点议题,各地纷纷将增加租赁房供给、搭建租赁服务平台写进政府工作报告。具体来看,北京提出“推进集体建设用地建设租赁住房,鼓励产业园区建设职工集体宿舍”;上海提出“新建和转化租赁房源20万套,新增代理经租房源9万套”;南京提出“2018年将筹集租赁房源100万平方米,保证租赁房供地占住房供地比例达到30%以上”等。根据人民网,据统计,北京、上海、广州、深圳、杭州、珠海、天津、成都及南京等超过10个城市的租赁土地供应不断加速。从全国范围看,累计多城市合计出让的租赁土地面积超过600万平方米,按照平均60平方米单套计算,可以直接提供租赁房源超过10万套。

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信号五:从“中央”到“地方”,国企改革向“纵深”方向加速突破

根据地方政府公布的2017年国企运行情况,多地省属国企收入、利润均保持两位数增长,创5年最好水平,比如四川省国有企业资产总额首次突破8万亿元,同比增长15.6%,实现利润总额640亿元,同比增长43.5%;海南省国有企业2017年累计实现营业收入537.55亿元,同比增长15.2%,累计实现利润总额23.02亿元,同比增长11.7%;广东、山东、福建等地国资委监管企业收入利润同比增幅均超过20%等。

结合各地方两会会议内容以及地方国企运营良好态势来看,2018年国企改革有望从“中央”到“地方”大规模铺开,重点可能集中在混改、重组、上市等领域,其中引入非公战略投资者、员工持股的探索率先突破:1)混改方面。东北地区及中西部地区混改进一步提速,吉林、青海、甘肃、西藏等地均提出加快国企国资改革,推动混合所有制经济占比提升,鼓励民间资本进入重大基础设施建设领域;山西、河北、宁夏、广西等地力推员工持股试点,尤其是江西明确提出今年5家企业将试点员工持股;2)重组方面。贵州提出“大力推进国有资本做强做优做大,完成10户以上国有企业战略性重组”;3)IPO方面。上海提出“三分之二的竞争类企业实现整体上市或核心业务资产上市”;山东明确了企业上市任务清单,提出“将推动2至3户省属企业整体上市,推进齐鲁高速等6户企业在A股、H股上市”。

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信号六:从地方政府债务危机打响防范化解重大风险“攻坚战”

根据财政部数据,截至2017年12月末,全国地方政府债务余额164706亿元,地方政府整体杠杆率(地方政府债务余额/GDP)为19.9%。地方债务水平中,江苏以1.2万亿金额高居榜首,广东、山东、贵州、四川债务规模均超8千亿。从债务率(债务余额/综合财力)来看,有5个地区超警戒线,存在潜在债务风险。防范地方政府债务风险是地方防范化解重大风险的主要“攻坚点”,其中,多地明确要对化解政府债务实行绩效考核,对违法违规举债和担保,实行终身问责、倒查责任。例如,内蒙古提出新增政府债务一律采取发行政府债券方式,新上政府投资项目严格实行债务风险评估和合法性审查;云南提出要明晰债务主体,坚持“谁使用、谁偿还”,省政府不会为州市县政府债务兜底,严格实行政府债务限额和预算管理,设置政府债务“天花板”,严格控制增量债务等。

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1.3 风险提示

宏观环境发生明显波动、政策推进不达预期、行业景气度不达预期、上市公司盈利不达预期。

来源:戴康的策略世界