美股黑色星期五,是糟糕财报导致,还是比特币四两拨千斤?

2018-02-05 17:43 阿奇宝 阅读 31856

黑色星期五,美国股债双杀

上周五,标普500指数创2016年9月来最大的单日百分比跌幅。道琼斯跌2.54%,标普500跌2.12%,纳斯达克跌1.96%。从周线来说,道琼斯(DJI),纳斯达克(IXIC),标普500(SPX) 三大指数均创两年最差周度表现,DJI下跌4.12%,SPX下跌3.86%,IXIC下跌3.53%。

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标普500指数内成分股普跌,巨头谷歌GOOG和苹果AAPL都在公布财报后为这次下跌而『贡献』了一份力量。

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上一周不仅仅美股大跌,美国国债收益率也在周五上涨到了2014年一月以来的高位(国债收益率与国债价格呈反向关系)。

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加密货币跌幅更让人目瞪口呆,自2017年12月的高点,比特币至今已经跌去了接近60%的价值。

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美股为何大跌?

上周美国市场遭遇了惨烈的一周,周五更是遭遇了股债双杀。市场方面流传着各种说法,主要的观点有两个:

1. 美国就业报告好过预期,1月非农就业岗位增幅大于预期,同时,薪资同比增幅为2009年来最强。单单就这条消息来说,是一条好消息。这是对美国经济复苏且进入繁荣阶段的又一证据。可是,消息出来后的股市反应居然是大跌。原因之一在于,劳工对于薪资要求的提升带动了通胀预期升温,这一预期有可能会使得美联储加快今年加息的步伐,加息预期大涨,导致国债收益率大涨。国债收益率大涨,美国十年期国债收益率涨到2.845%,是自2014年一月以来最高。这么高的国债收益率,大大增加了债券市场相对于股市的吸引力。

在三大股指大跌的同时,恐慌指数VIX上涨到2016年11月来最高,周五收17.31,涨幅为28.51%。恐慌指数VIX计算方法简单来说,是未来30天标普500指数的预期波动率。计算方法是基于未来大于23天以及小于37天的标普500全部最接近平价期权价格反推而得的隐含波动率。在市场刚刚开始跌的初期,基金经理往往不会大量的减低自己原有的仓位,而是通过购买看跌期权或者卖出看涨期权来限制自己的损失。在下跌初期这样的交易多了,将导致期权总体价格上涨,导致了VIX的上涨。

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2. 比特币大跌,投资者开始逃离风险资产?

2017年是VIX维持低位的一年,而美股也是走出了一年大牛市。同时VIX也在2017年创了新低。在2017年11月24日VIX创造了历史新低8.56。比特币也在2017年大涨。有观点认为,比特币大涨源于的就是低波动的市场环境。在低波动的市场环境下,投资者(更多是散户投资者)愿意承受更大的风险而投资于各种数字货币,直接的导致了2017年数字货币的暴涨。 在2017年底,美国也允许了比特币期货在芝加哥期权交易所(CBOE)和芝加哥商业交易所(CME)交易。场内比特币期货合约的推出,使得更多投资者可以通过正规途径投资于比特币,比特币也更加正式的成为风险资产之一。一来因为低波动率的市场环境,不少人愿意把比特币作为他们资产配置的其中一个标的。

二来因为美股已经累计了一波长时间的涨幅, 市场上已经出现了『赌场的钱』的效应。『赌场的钱』效应是行为金融学的一个概念,简单的说就是人在赌场获利后便愿意承受更大的风险,因为钱本来也就是从庄家手中赢来的。在股票市场上,就是当市场指数屡创新高后,人们开始更加愿意买入风险大的资产。这一现象也可以成为比特币在2017年11月初的约5,000美元一枚到12月上涨至约19,000美元一枚的解释之一。

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虽然也有观点认为,比特币真的可以改变人类的未来,而且将逐渐代替黄金的作用,成为避险资产,但是实际上真的是这样的吗?我们来看看比特币的近期走势。

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在比特币自2017年12月17日创新高后下跌后,我们再返回来看到,VIX也是开始从18号的低位开始上扬。

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因为美股大牛市已经持续时间很久了,2017年指数屡创新高导致了市场波动率一直维持在低位。而在前期牛市的获利以及波动率维持在低位又引发了其他风险资产(虚拟货币)的上涨,形成一个反馈环。当比特币开始跌了,不少人已经把比特币作为风险资产配备了,这样一来,就引发了一个恶性的反馈,一类风险资产(比特币)跌,会不会导致另一类的风险资产也跌呢?我们要先看清楚比特币到底有多大力量。

BitFlyer交易所的的欧洲首席运营官AndyBryant将比特币的近期作了一个非常形象的比喻: “目前全球黄金的市值约为8万亿美元;全球股票的市值约为75万亿美元;全球外汇的市值约为90万亿美元;全球房地产的市值约为200万亿美元,这相当于比特币市值的1000倍。问题的关键是你是否只是孤立地看待一个事物,比如外汇市场。我把这些资产比作公海上的一艘油轮。当你有一艘油轮且有一波又一波的资本流进流出时,你就不会担心油轮是否缺油,因为油轮根本不会翻海。相对来讲,比特币只是浩瀚无际大海上的一只小船,太容易受到资本波动的影响了。” 因此,比特币相对于整体金融市场的影响真的只能说是九牛一毛。比特币的下跌和VIX的上涨只能说是有缘的巧合吧。

从微观上看,美股上涨的原动力仍在

这次推动美股上涨的根本原因,是上市公司良好的业绩支撑。周四盘后各大科技公司都公布了他们的业绩,例如FB, GOOGL, AAPL,MSFT,AMZN等。虽然周五这些巨头表现都因为市场原因而总体下跌:

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但我们还是看得到他们的业绩是很强势的:

脸书FB在2017年第四季度营收同比暴涨47%,达到了129.7亿美元,而净利润同比增长20%,达到了35.7亿美元。和往常一样, FB的主要营收还是来自于其广告业务,占比达到98.5%。

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评价FB最重要的一个指标就是用户人均贡献营收(Average Revenue per User, ARPU)。2017年第四季度ARPU同比增长28%,达到了6.18美元。

微软MSFT,非GAAP计算的EPS为0.96美元,高于市场预期的0.86美元。微软的智能云业务营收同比增长15%,达到了78亿美元。其中重头戏Azure营收同比增长98%。但是由于税改影响,按GAAP计算的EPS为亏损0.82美元。

亚马逊AMZN是这几大科技巨头里周五唯一上涨的公司。2017年第四季度亚马逊营收同比上涨38%,达到了604.5亿美元。净利润同比暴涨148%,达到了18.6亿美元。如此喜人的业绩,真的是让亚马逊从普跌中一枝独秀。

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再来看看跌幅最大的苹果和谷歌。

苹果AAPL周五大跌4.34%。普遍观点为苹果该财季iPhone出货量同比下滑而担忧苹果未来增长。2017年第四季度iPhone 总销量为7731.6万部,低于华尔街预期的7900万部。但是iPhone该季度平均售价为796美元,高于分析师预期的756美元。而总营收环比上涨11%,达到了179.56亿美元,这都是主要归功于iPhone X的销量,为2900万台,为该季度销量最高的手机型号。苹果这次应验了一句话,“销量多少都是浮云,能赚钱才是王道”。

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而谷歌GOOGL(Alphabet的子公司)周五大跌4.78% 。2017年第四季度谷歌总营收为323.23亿美元,同比上涨24%。按照GAAP,谷歌第四季度运营利润为76.64亿美元,但是和微软一样,因为税收相关的影响,该季度录的净亏损30.20亿美元,去年同期净利润为53.33亿美元。

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小结

显然,如果说美股市场因为财报不给力而下跌,在大跌前一天各大光鲜亮丽的公司财报面前,这个观点很明显是站不稳的。同样的,如果说是因为比特币的2000亿美元市值而导致美股崩盘,这显然也是很难说得过去的。唯一剩下的观点就是,加息预期过于紧凑,市场担心利率上涨过快给市场带了的影响。但是这也是人们每次在FOMC会议前担心的问题。所以,这一次下跌只不过是因为大盘近期上涨过多而进行压力释放的一个借口。如果说这个上行压力得不到暂时的释放,那2018岂不是要上天了?相信,在2018,美股不会上天,但是牛市列车还是继续向前,毕竟历史上还没发生过,经济好好的,股市突然就崩盘的情况。所以,这次将会是我们把握美股持续牛市的一次上车机会。

 

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