电子行业研究周报:苹果产业链悲观情绪蔓延,静待“冬去春来”,把握转机后的确定性机会

2018-02-05 14:53 港股研报君 阅读 1366

机构:国金证券

核心观点

目前,电子板块悲观情绪蔓延,尤其是苹果产业链,叠加 iPhoneX销售不佳及一季度砍单等不利因素,目前信息处在空档期,很多数据尚不明朗的情况下,资金撤出效应明显。我们认为当前时点利空因素逐渐释放,部分优质公司估值水平调整到合理,不易再过分悲观,可以做足功课,优选在接下来企稳回升中有望脱颖而出的子板块。

苹果 2018 年新机将在 2-3 月确定方案及供应商及份额,在信息逐步明朗后,市场开始预期下半年苹果新机,业绩增长确定的公司将受到资金的青睐。恰逢智能手机全面屏的创新换代期,国内手机品牌正在大力清库存,推新机的力度不强,目前正在积蓄力量,预计将在年后加快推新机的节奏。

综合分析,电子板块有望在 2-3 月迎来转机,相信大家都很关心,调整过后,哪些细分子行业将成为资金关注的热点,我们认为三大方向最有机会:

1、苹果产业链增长确定性公司:从基本面角度来看,今年上半年由于iPhoneX 价格较贵,有可能销售不佳,但是有了众多老机型的助阵,预计也不会差,最期待的应该就属下半年推出的三款新机型,有望充分发挥技术创新和价格优势,其中双卡双待机型更加贴近中国市场,有望获得中国市场的青睐,实现大卖,目前苹果产业链主要公司的估值已下降到合理水平。

2、摄像头创新大趋势(双摄、3Dsensing、三摄像头、五摄像头……):手机摄像头领域,一直不乏创新,在像素提升遇到瓶颈之后,华为推出双摄,引领了新一轮创新;苹果又推出 3D sensing,开启了人机交互的新时代;根据产业链调研信息,华为有望在 2018 年 MWC(世界移动通信大会)期间推出 P 系列最新旗舰机型,将搭载后置三摄像头;而诺基亚也有望在 2018年发布后置五个摄像头的手机;苹果 2019 年也有望在后置摄像头上实现 3D功能,将双摄头和 3D sensing 合二为一;我们认为,在手机摄像头领域,还有很大的创新发展空间,单机价值量有望持续提升。

3、无线充电、玻璃后盖:继三星和苹果之后,预计国内手机 2018 年也将有多款机型搭载无线充电,预计苹果 2018 年新机无线充电接收端大概率采用线圈方案(具有性能和成本优势),随着无线充电的渗透,玻璃后盖也将成为中高端机型的主流配置。

我们重点看好苹果产业链、摄像头、无线充电及后盖玻璃受益公司:信维通信(当前股价对应 2018 年估值 21.0 倍)、东山精密(当前股价对应2018 年估值 19.5 倍)、立讯精密(当前股价对应 2018 年估值 25.0 倍)、蓝思科技(当前股价对应 2018 年估值 20.9 倍)。信维通信受到 LCP 天线和无线充电未进苹果 2018 年新机的利空信息影响,股价调整幅度较大,我们认为,公司受到基本面和资金面的双重利空,短期股价承压,但是信维通信管理团队执行力较强,又储备了很多新的业务,如 BTB 连接器、射频滤波器、5G 天线、无线充电等,虽然无线充电和 LCP 天线由于诸多原因暂时落空,但是公司在射频隔离、屏蔽、连接等方面获得了苹果的大力支持,在苹果 2018 年新机上单机价值量大幅提升,未来公司有望逐渐强化与大客户的关系,获得更多新料号的支持,中长期看好。

风险提示

苹果 iPhone 销售量不达预期,供应链价格下降。 image.png