东吴证券-晶盛机电(300316.SZ):光伏订单势如破竹,半导体订单持续可期

2018-01-12 17:54 研究报告 阅读 1996

光伏平价时代即将到来,看好光伏扩产高峰对业绩的弹性光伏中期由于平价上网,需求曲线有望从总体平稳增长过渡为高速增长。目前光伏已实现了在部分区域的用户侧平价上网,未来随着技术进步和竞价上网制度的推行会进一步降低成本,使用户端+发电端的全面平价上网将在 2020 年-2025 年得以实现,光伏设备行业的市场空间会进一步打开。公司的光伏客户除了中环外,还有晶澳晶科协鑫等,未来将会迎来扩产高峰带来的光伏订单的爆发。

中环硅片产能释放中,半导体设备采购即将开始根据最新调研情况,中环半导体硅片产能将逐步释放;无锡基地第一期 100 亿投资设备采购将很快启动,2019 年逐步达产,由于晶盛是国内稀缺的半导体级别单晶炉供应商且在中环无锡项目是 10%持股的股东,我们判断晶盛机电的设备中环将在采购中优先选择,即晶盛长久以来在半导体设备方面的布局将在 2018 年落地! 

盈利预测与投资建议:首推【晶盛机电】国内晶体硅生长设备龙头企业,下游包括光伏和半导体,市占率国内第一。目前半导体级别 8 英寸单晶炉领域已实现进口替代,12 英寸的也已小批量产;2017 年半导体设备订单达 1 亿,已实现进口替代,未来将受益于半导体设备的国产化,与国外一流半导体设备厂商日本齐藤精机,美国 Revasum(Revasum 是全球最领先的抛光设备公司,具备全球顶级的先进抛光技术及专利,并将其应用于硅片制造、功率设备、射频等多个领域)共同研发设备,即将打开新的业绩成长级。近期中环无锡大硅片项目正式启动,其作为主要设备商显著受益。预计公司 2017-2019 年归母净利润为 4.1、7.6、11.8 亿元;对应 EPS 分别为 0.42、0.77、1.20 元,PE 分别为 45/25/16X,维持“买入”评级。

风险提示

光伏平价上网进度低于预期,半导体国产化发展低于预期,硅片需求量低于预期。 Clipboard Image.png

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