海通证券-老板电器(002508.SZ):员工持股亮信心,名气增资助发展

2018-01-12 17:48 研究报告 阅读 2084

高管与核心员工参与计划,控股股东借款支持。本次持股计划员工自筹资金达10320万元,控股股东老板实业集团计划与自筹比例1:1提供借款支持,合计筹集资金总额20640万元。此次员工持股计划的推出,继续加固公司管理层与股东之间的利益联系,进一步彰显双方对公司未来发展的信心。

管理层增资名气电器,助力子公司大力发展。名气电器为公司旗下全资子公司,由单独的团队负责运营和开发,渠道亦与老板品牌相独立。名气品牌主要定位中端市场,17全年实现营业收入2.49亿元,同比增长49.72%,超越行业平均水平,17全年实现净利润891.7万元,同比增长63.74%,成长性优异。此次名气电器管理团队以及老板电器管理人员所组成团队拟分别投入1538万元及1154万元对名气进行入股增资,完成后将持有20%及15%的名气电器股权。名气管理团队的参与持股将捆绑公司股东与管理层利益,而老板管理人员的参与持股彰显公司着力扶持名气品牌未来发展的决心,且有助协调品牌之间的资源利用。预计公司或加大对名气投入,名气品牌将继续深入挖掘三线及以下的城市和乡镇,扩大规模实现高速发展。

盈利预测与投资建议。判断厨电行业整体成长空间大,对标海外市场行业集中度亦有巨大提升空间。公司厨电龙头地位稳固,将优先受益行业集中度提升趋势。公司品牌优势保障议价能力,渠道优势有望推动传统品类份额持续稳步提升,新品类产品快速放量。预计公司未来三年收入及业绩两端仍可维持25%以上增速,预计公司17-19年EPS分别为1.72、2.20及2.77元,分别同比增长35%、28%及26%。参考行业及可比公司估值,结合公司未来三年年均复合27%的业绩增速,对照PEG=1,给与公司18年27倍PE估值,对应目标价格为59.40元,维持“买入”评级。Clipboard Image.png

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