光大证券-武汉中商(000785.SZ):业绩超预期,政府拆迁补偿款提升利润

2018-01-12 16:15 研究报告 阅读 1874

◆成本控制推动扣非净利润改善

公司扣除政府拆迁补偿款后预计净利润为 1000-2000 万元,而去年同期净利润为 204 万元,仍有较大增长。公司积极应对市场环境和行业发展缓慢的不利局面,在商品和服务优化、线下线上互动引流、零售+体验整合上聚力,企业转型发展持续稳步推进。公司营业收入保持稳定,通过成本控制、减少费用带来了较大的盈利改善。

◆区域竞争激烈,主业仍面临较大经营压力

公司拥有百货、超市、销品茂三大业态,现拥有 9 家百货店及购物中心门店,1 家 Shopping Mall,34 家超市,已构建形成立足省会、辐射全省的连锁网络体系。公司所处湖北省内的竞争状况十分激烈,外延扩张受到竞争对手一定制约,未来在省内的扩张存在压力,主业尚难以有较大改善。

◆上调盈利预测,维持中性评级

政府拆迁补偿款一次性提升 2017 年业绩,同时考虑到此项收入对财务费用的改善作用,我们略上调公司 2018/2019 年净利润,上调对公司2017-2019 年 EPS 的 预 测 , 分 别 为 1.45/0.16/0.16 元 ( 之 前 为0.12/0.12/0.13 元),由于政府拆迁补偿款为非经常性收益,我们认为公司主业仍然面临较大经营压力,维持“中性”评级。

◆风险提示: 

居民消费需求增速未达预期,CPI 增速未达预期压制超市业绩。Clipboard Image.png

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