安信证券-科恒股份(300340.SZ)拟间接投资茂联切入正级材料上游,“设备+材料“布局进一步夯实

2018-01-09 16:48 研究报告 阅读 711

■下游新能车渗透率有望不断提升,“设备”+“材料”双管齐下深度受益。据中国汽车工程学会《节能与新能源汽车技术路线图》预测,2020 年新能源汽车年销量有望达到 210 万辆,渗透率达 6%,对锂电池需求预计达到 100GWh。根据我们产业链调研,截至 2017 年末有效产能约为 60GWh;且锂电厂商为了降低生产成本、抢占市场份额,也在争相扩产,未来几年产能扩充需求将继续增长。公司主营业务涵盖锂电材料和锂电池自动化生产设备,材料方面往上游原材料延伸,以降低原材料价格波动风险;设备方面通过内生外延协同发展,打造前道工序一体化解决方案提供能力。公司紧紧锁定珠海格力、ATL、CATL、力神、力信等优质客户的同时,积极开拓新客户,成效显著,订单充足,将显著受益。

■打造前道设备一体化供应能力,切入重要客户放量可期。据公告,公司通过收购浩能科技、万好万家等企业切入锂电生产前道设备领域。两家企业在客户、技术、渠道等多方面实现协同,为客户提供一体化解决方案。公司日前公告向 CATL 供应两台双层高速涂布机,订单金额 3000 多万,这是公司首次获得 CATL 大额订单,产品供应有望开始放量。据 CATL 公告,CATL 与上汽合作成立上汽时代、时代上汽等合资公司,计划扩产 50GWh,预计将成为我国锂电池扩产主力。公司切入 CATL将保证订单稳定性和增长持续性,业绩弹性可期。

■投资建议:我们预计公司 2017 年-2019 年的收入分别为 21.90 亿元、33.35 亿元,47.55 亿元,净利润分别为 2.04 亿元、3.09 亿元、3.81 亿元,成长性突出;维持给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为 70.74 元,相当于 2018 年 27 倍的动态市盈率。

风险提示:关注下游市场不及预期、市场拓展不及预期风险Clipboard Image.png

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