申万宏源-华阳集团(002906.SZ)智能汽车IT行业拐点利好领军公司!

2018-01-09 16:21 研究报告 阅读 1129

证券与租赁业务受益于资本金增厚,实现稳定增长 

租赁业务 30 亿元增资方案获批。2017 年外贸金融租赁实现营业收入 34.49亿元,净利润亿元 6.26,同比增长 14%,利率上行对于租赁业务的息差产生一定影响,外贸租赁 30 亿元的增资方案已经获批,后续资本金到位后,将有助于新业务拓展。

证券业务逆势增长,增资效应明显。五矿证券 17 年实现营业收入 7.15 亿元,YOY+12%;净利润为 2.64 亿元,YOY+134%;其中,投资收益 4.92 亿元,是业绩能够实现增长的主要驱动因素。

配套资金、资产端整合将助力公司业绩增长

1)预期到 18 年配套融资资金效果将进一步体现,包括租赁、信托、证券在内的子公司在获得充足资金后,公司业绩有望维持高增长;2)收购工银安盛人寿 10%股权,一方面能够增厚公司净利润,另一方面能够进一步深化与其他金融子公司间的业务合作;3)17 年剥离非金融资金后,将进一步聚焦金融主业,内部经营机制的理顺有望给公司注入新的活力。预计公司 18E-19E 的 EPS 为 0.87/1.05 元,目标价维持在 17.4 元。

风险提示:监管政策变化超预期严格,配套融资带来业绩增量不及预期 Clipboard Image.png

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