华创证券-蓝思科技(300433.SZ)防护玻璃行业量价齐升,龙头蓝思扬帆起航

2018-01-09 15:55 研究报告 阅读 1120

1.手机防护玻璃行业将迎来量价齐升:从单面到双面,从 2.5D 到 3D

随着 A 客户双玻璃手机的发布,未来“双曲面玻璃”设计将成为主流,曲面玻璃将实现“双 2.5D”,“2.5D+3D”到“双 3D”三步走。

① 量增:由于金属对信号会产生屏蔽,受无线充电、5G 等新技术的带动,手机背板去金属化趋势明显,玻璃背板确定性高,防护玻璃迎来从单面到双面。 

手机防护玻璃量价齐升,行业有望进入爆发期,“2.5D+3D”玻璃市场空间有望从 2016 年的 315 亿元增长至 2019 年的 844 亿元。

2. 新老业务多点开花,驱动公司长期成长

①在防护玻璃行业高景气度下,公司立足客户需求,通过可转债等“投入+扩产”,达产后将新增东莞松山湖项目(7000 万片/年 2.5D 和 3D 视窗防护玻璃产能)和浏阳南园项目(1.5 亿片/年外观防护玻璃产能)。②公司在陶瓷、蓝宝石等方向也积极布局,陶瓷产品在 Apple Watch 上有望迎来高增长。③公司积极进行新业务拓展,布局金属加工,初涉薄膜触控感应器领域,打造一站式服务,攫取“玻璃+传感器+贴合+金属中框”一站式高附加值。

3.投资建议:

我们预计公司 17-19 年归母净利润分别为 22.4/36.6/51.5 亿元。当前股价对应 PE 35X/21X/15X,考虑到双曲面玻璃行业景气度向上,我们 18 年给予 35 倍估值,对应股价 48.65 元,维持“推荐”评级。 

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