东方财富证券-用友网络(600588.SH)动态点评：省级云平台相继落地，助力智能制造转型升级

 云服务从企业级走向社会级，助力“企业上云”。与互联网的结合是制造业的转型升级的强大动力，是国家层面制定的现代制造业的发展方向。公司云平台为客户提供数字营销、智能制造等互联网服务，其中智能制造解决方案将软件、互联网、物联网、大数据相关技术结合，以公司传统强项ERP为基础，与制造执行系统无缝集成，实现工业化与信息化的深度融合。在湖北省，用友云平台将为企业提供全方位PaaS和SaaS服务，并与湖北楚天云平台实现数据对接和资源共享，将云服务从企业级拓展至社会级。在浙江省，用友将成为浙江省企业上云工程服务机构之一，协助建立云上企业联盟，并建立研究中心，为制造企业提供信息化支持，同时大力推广ERP、供应链管理等，打造先进制造示范区。

再次构建省级云平台，示范效应明显。11月27日发布的《国务院关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》指出，要加快互联网工业平台建设，到2020年初步形成工业互联网平台体系，支持建设10个左右跨行业、跨领域平台，到2025年建成3-5个具有国际竞争力的工业互联网平台。11月29日，公司与江西省政府签订了战略合作框架协议，建设江西省“1+X”企业云服务平台。12月初又先后与湖北省和浙江省签订相关协议建设省级云平台。短短两周时间内先后与三个省份签订建设省级云平台的相关协议，充分彰显了公司在云平台领域的领先地位，示范效应明显。用友云平台下游行业覆盖广泛，在建立跨行业平台方面有明显优势，预计将成为具有国际竞争力的工业互联网平台之一，未来此类省级工业云平台模式有望在更多的制造业强省推广。

我们谨慎看好公司未来云服务业务发展，预计未来云服务业务收入将保持较快增长。预测2017、2018、2019用友网络EPS分别为0.27、0.41,、0.50元，对应的PE分别为79、53、43倍，首次覆盖给与“增持”评级。

【风险提示】

云平台进展不及预期；

企业上云进度不及预期。