吉利汽车（0175.HK）：2017年任务达成，维持“买入”评级，目标价：35.50港元

评级：买入（维持）

目标价：35.50港元

事件

11 月汽车销量同比大增 37.9%，环比增长 12.9%至 141,265 辆创新高，优于 10 月的同比增长 30.1%。2017 年前 11 月的汽车销量同比增长 66.3%至 1,093,491 辆，已达吉利 2017 年官方销售目标 110 万辆的 99%(2016 年前 11 月销量占 2016 年全年实际销量的 86%)，以及本中心 2017 年全年销量预估 115 万辆(同比增长 51%)的 96%。 

研究中心观点

► 四车型销量再创新高：博越 NL-3(同比增长 68%，环比增长 2%)、帝豪GS（同比增长 74% 、环比增长 9%）、帝豪 GL（同比增长 42% 、环比增长 5%）以及远景 SUV(同比增长 25% 、环比增长 22%)11 月销量皆创新高。新帝豪销量相对疲弱，同比下滑 4%。

► 领克正式上市：11 月 28 日领克 01 SUV 正式上市，定价区间为人民币15.88 万-20.28 万元，较之前预期低 7-16 %，我们认为此价格颇具竞争力。01 上市的初期反应“火热”，上市后第一批预购 3 分钟内即达 6,000 辆。鉴于产能限制，我们认为 01 2017 年销量为 1 万至 1.5万辆，2018 年销量为 12 万辆。至于领克品牌(包括 02 与 03 车型)，我们预估 2018/19 年销量分别为 16 万/32 万辆，占吉利 2018/19年总销量的 10%/16%。

► 调整后估值具吸引力，重申买入评级：在过去两周股价调整 16%后，吉利目前股价相当于 14.9 倍/11.0 倍 2018/19 年预估市盈率，2016-19 年每股收益年复合增长率为 50%，我们认为具吸引力。我们也认为 11 月销售畅旺可对股价形成部分支撑。