艾伯科技-（02708.HK）新股评论：艾伯科技股份有限公司

业务概览：

艾伯科技(或“公司”)是一间国家高新技术企业，专注在中国提供综合物联网智能终端产品应用及解决方案服务。物联网指通过智能终端产品实现目标物体与互联网之间的信息交换及通讯，以对目标物体进行智能识别、定位、追踪、监察及管理的网络。

艾伯科技提供度身定制的产品、应用及解决方案，包括(i) 提供应用物联网及相关技术的广泛及度身定制解决方案；(ii)开发、生产及销售独立设计的物联网智能终端产品；(iii)提供定制软件开发服务；及(iv) 提供资讯系统软件及硬件维护服务（尤其侧重中国“智慧城市”市场的城市公共安全管理领域），以满足客户在安全生产监督、危害监督及其他特定项目如资产管理、车辆管理及人员管理等方面的需求及要求。 

优势与发展机遇：

中国“智慧城市”按总投资价值计之市场规模（包括基础建设、软硬件）由 2010 年之人民币 3,766 亿元增至 2016 年之人民币 11,143 亿元，复合年增长率为 19.8%。增长迅速乃由于政府支持及于过往期间公布国家级“智慧城市”项目试点计划所致。由于政府持续支持及社会资本之参与日益增加，预期“智慧城市”市场将于预测期间维持复合年增长率 22.6%之强劲增势，并将于 2021 年达到人民币 30,916 亿元。

劣势与风险：

按 2016 年 4 月 1 日至 2017 年 3 月 31 日年度的销售收入计算，艾柏科技名列中国射频识别设备五大供应商之一。然而，其市场份额实际上仅为 0.80%，反映艾柏科技的议价能力非常有限。

艾柏科技依赖少数主要客户。截至 2017 年 3 月 31 日止 3 个年度及截至 2017 年 7 月 31 日止四个月，相应期间五大客户的收益占公司总收益分别约 73.5%、75.3%、86.0%及 90.1%。此外，公司的客户一般按各订单进行采购，而并无承诺日后会向其发出订单。因此，艾柏科技的财务状况很有可能于未来大幅波动。

香港股票市场上并没有跟专注物联网的艾柏科技可比较的公司。考虑到公司于其领域只有有限的市场占有率，艾柏科技的 17.5 倍至 21.4 倍 2016/17 年市盈率定价并不特别引。

投资建议：中性