喜大普奔！万磁王一家团聚！

十二月向来是好莱坞大片最热闹的月份之一，在今年，一部精良制作的动画电影，引来了各个年龄层观众的集体飙泪。那就是迪士尼旗下皮克斯工作室出品的——COCO（中文名：《寻梦环游记》）。观众们还沉浸在COCO感人的情节和歌曲中无法自拔时，迪士尼旗下卢卡斯影业又带着星球大战系列40年纪念之作——《星球大战8:最后的绝地武士》袭来，用好莱坞年度第一大片的水准，证明星战系列地位的无法撼动。再加上此前上映的漫威工作室的《雷神3:诸神黄昏》，毫无疑问，这个冬季，是属于迪士尼的。

另一方面，在资本市场，迪士尼也再度成为讨论的热题。其中最重要的原因便是，迪士尼对好莱坞六大制片公司之一——21世纪福克斯发起的高达600亿美元（预计）的收购！根据CNBC消息，最早本周四，21世纪福克斯集团即将与迪士尼公司达成出售协议。当然，本次交易也将需要得到监管部门的审批，整个过程预计需要一年才能完成。尽管如此，毫无疑问，这必将成为传媒行业最大的一次收购案！

米老鼠的“野心”

说起迪士尼，第一时间会想到什么？米老鼠和唐老鸭？白雪公主，花木兰，冰雪奇缘或是其他一众公主？还是迪士尼乐园和度假区？其实，迪士尼远远没有想象中的那么简单了！公司甚至早已涉足非传媒行业！

图：迪士尼错综复杂的企业版图

作为好莱坞的传媒巨头，迪士尼正在积极转型为一个庞大的电影版权持有者，并逐步成为一个庞大的流媒体巨头。公司经营四个主要业务：广播电视媒体、公园和度假村、影城娱乐、消费品和互动媒体。从电影制作来看，我们熟知的超级英雄系列缔造者——漫威电影，星球大战创作工作室——卢卡斯影业，还有著名的皮克斯动画工作室，都逐步为迪士尼收入囊中。在媒体平台方面，迪士尼拥有ABC新闻等系列电视台的绝对控股，以及娱乐会让体育电视台ESPN，旗下Disney Channel也是公司制作影片的重要播放平台。此外，公司在纸质媒体，游戏，产品制造和互动传媒行业，均有所涉略。

图：迪士尼旗下产品线

迪士尼无疑是好莱坞的IP（版权）大户，以内容和版权制胜的策略近年来也让公司赚得钵满盆满。漫威超级英雄系列，星球大战和皮克斯制作都是好莱坞电影和大片响当当的名字和票房保证。同时，随着美国和海外经济体的增长，迪士尼内容的新一代需求不断增长，良好的收入和现金流仍可以支持公司购买更多的优秀内容产品。

图：迪士尼通过热门IP已经赚得盆满钵满

今年，迪士尼正式发起了向流媒体行业进军的号角，矛头直指曾经的合作伙伴——Netflix。今年八月，迪士尼宣布，终止与美国最大的在线视频平台Netflix的合作，后者将不再具备对以后任何迪士尼新影视作品的发行和播放权。而与此同时，迪士尼也开始加速构建自己的流媒体帝国版图。公司携手ESPN，并大额买入由美国职业棒球大联盟出资创立的流媒体公司BAMTech的股权，预计于2018年年初推出一个ESPN出品的、体育类在线视频平台。目前预计，迪士尼和皮克斯2019年以后即将上映的电影都会自动包含在这个属于自己的全新视频平台上，而漫威电影和卢卡斯出品的影片是否独家播出仍未决定。BAMTech还将在2019年下半年推出迪士尼品牌的DTC服务，在第一个付费窗口中播放最新的迪斯尼、皮克斯、漫威和星球大战的电影。创建他们自己的流媒体在线视频平台，独家播放出品的影片资源，迪士尼无疑是与当今独霸一方的Netflix展开了正面对决。

超级英雄争夺战

21世纪福克斯是传媒大亨默多克旗下的产业之一，公司从2013年由新闻集团拆分出来，承揽旧新闻集团的全部法律权责以及广播、电影和电视业务，旗下品牌包括福斯娱乐集团（拥有二十世纪福斯电影公司和福斯电视网等多家的控股公司）、星空传媒（一家泛亚洲付费频道运营商），以及意大利天空卫视、德国天空卫视和英国天空广播公司。

图：传媒大亨默多克旗下产业

而今年以来，福克斯出售资产的消息成为了美股市场的“月经贴”。由于福克斯缺乏足够的规模参与未来的竞争，未来也无法通过并购继续扩大规模。福克斯认为，与其等到在多家巨头的挤压下竞争受挫、陷入劣势时再被迫出售资产，不如在资产估值最好的时候卖给最需要它们的买家。公司出于策略性发展的考虑，转让影视娱乐业务，吸引了包括迪士尼在内，索尼、无线通讯公司Verizon、亚马逊以及康卡斯特公司等一众公司的关注。

经过几个月的接触，福克斯这块大饼，终于落入了迪士尼的囊中。伦敦每日邮报今日透露，21世纪福克斯集团的东家——传媒大亨默多克，已经同意迪士尼的收购方案，将福克斯旗下的电影和电视工作室，及福克斯持有的美国流媒体服务商Hulu的30%股份转售迪士尼公司。此外，迪士尼将挑选出福克斯公司中最匹配迪士尼现有状况的资产，形成一套绝佳组合。收购完成后，默多克家族将保留福克斯广播公司、福克斯新闻频道和体育频道FS1和FS2的相关资产，并将它们组成更小的电视公司。从市场份额而看，合并后的迪士尼将在好莱坞制作公司中脱颖而出，成为当时无愧的龙头老大！

图：好莱坞六大制片公司现有市场份额

在内容方面，福克斯拥有包括《辛普森一家人》，《功夫熊猫》，《X战警》，《王牌特工》，《冰河世纪》等系列电影的版权，还有漫威旗下金刚狼和死侍等部分的电影改编权。另外，福克斯还是迄今为止影史全球最高票房缔造者——《阿凡达》的制造方，该系列影片将于2020至2025年推出至少四部续集，而迪士尼也准备旗下主题公园中开设阿凡达主题园区。这都将是迪士尼扩大版权地图不可或缺的筹码。

图：迪士尼正计划在美国奥兰多建立第一个阿凡达主题园区

与此同时，收到流媒体播放方式的冲击，近年来，迪士尼自身的有线电视业务一直不温不火，低迷的广告收入甚至时常拖低公司股价。华尔街日报指出，迪士尼此次出手，主要是看中了福克斯的有限电视和影片制造业务。收购后，迪士尼不仅能够接管福克斯的海外卫星电视服务，还将拥有福克斯旗下流媒体服务公司Hulu的绝对控制权，让旗下付费流媒体订阅服务跨出一大步。 当然，这也能让迪士尼从一个内容提供者，变成能够同Netflix竞争的平台。拥有大量热门IP的独家改编权，提供自有的海量电影电视剧集，又能持续产出优质新异内容的流媒体平台，这应该就是是迪士尼此次收购的首要原因！

DREAM COME TRUE

从公司业绩来看，根据迪士尼公司发布的第三季度财务信息，截止9月30日，公司的季度每股收益为1.07美元，低于预期，同时也低于去年同期的1.10美元。总收入比去年同期减少了127亿美元，同比下降2.7％，预计收入减少5.6亿美元。这个结果主要受到了飓风和广告业务下滑的影响。虽然差强人意，股价的影响却十分有限。华尔街认为，公司第四季度的表现，仍然值得投资者对DIS保持乐观。根据预计，迪士尼业务的复合增长率预计将达到7％。良好的收入及增长也使得迪士尼有能力在现金流增加的情况下继续增长，并且购买更多优秀的内容产品。从技术层面，迪士尼平均股息率略低于平均水平，也基本能够为投资者的总回报率提供保障。

图：迪士尼上周股价表现

同时，迪士尼年底推出的三部大制作电影也为其股价打了剂强心针：

截止发稿，《雷神3: 诸神黄昏》的全球票房高达8.146亿美元，其中美国本土票房为3.017亿美元。

《寻梦环游记》烂番茄新鲜度为96%，这个指数刷新了烂番茄给予动画电影评分。电影上映仅十天，以2610万美元的单日票房领跑北美票房，截至目前全球票房为2.8亿美元，成为年度最卖座动画电影。

12月15日即将上映的《星球大战8:最后的绝地武士》是星球大战系列诞生40周年的纪念篇，也是迪士尼推出的该系列第8部电影。这无疑是2017年好莱坞的收官大戏，必会引起票房的轰动。

迪士尼官方 11 月 30 日宣布，公司 2017 年全球票房于 11 月 29 日突破 50 亿美元。这是公司连续第三年全球票房超过 50 亿美元，也是影史上世界首家能够取得这样成绩的制片公司。

对于一家值得长期价值投资的公司而言，这无疑是给投资者的又一大利好消息。与此同时，即将实行的美国税改政策，也有望降低迪士尼企业所得税的税收，拉动利润增长。

对于福克斯的收购也对于迪士尼的股价有着提振作用。收购完成后，迪士尼成为好莱坞有史以来最具主导地位的影视公司。虽然前景一片大好，但仍然不能忽视监管方面的风险。这项交易仍将面临华盛顿的监管审查，是否像炒得沸沸扬扬的AT&T和时代华纳合并那样，因受美国司法部门的起诉而搁浅，仍然是一个未知数。同时，公司能否得以成功实现流媒体转型，并建立起直接面向消费者的销售关系模式，仍然存在未知数。