科普贴｜申请上市到底有多难？

wuli港股，每个星期都至少有一家企业向香港交易所提供上市申请，每个星期似乎亦都会有公司成功上市，这样活跃的一级市场活动特别容易给人造成一种错觉：上市是一件非常简单的事情。

而事实上，能成功上市的企业凤毛麟角，这其中为了上市准备2-3年的企业一大片。本期小编就跟大家说说“上市”这件事儿，及其中面临的挑战。

上市公司资质要求

以香港主板为例，我们先看财务要求，申请上市的公司需满足如下三个方式的其中一种：

营业纪录：须具备不少于3个财政年度的营业纪录，期间管理层需大致相同。不过，在一些特定的情况下，港交所会酌情处理，接纳为期较短的营业纪录。

公司苦心经营，终于满足如上基本条件了，但这只是第一步！！！接下来是公司与保荐人及各工作组的漫长的磨合。

公司上市的流程

公司想要上市，首先会找的是投资银行作为保荐人（sponsor），一起讨论如何向港交所清晰地解释自己的业务以及资金用途。

如何解释自己的业务，这包括对自己业务的介绍、企业在行业的份额、企业的竞争优势、业务营运的合规性（最近康宏被查得很惨，相信它上市的时候没少被港交所提问）、业务的可持续发展性（因为港交所要确认公司是会长久运营下去及有持续盈利能力的公司）、企业的盈利能力。

如何解释资金用途，这包括对上市募集资金的详细计划，详细到对预计的回报率及回报周期，如果是建厂资金，港交所会要求披露建厂的必要性，选址的地点。

当然，投行自己不可能做完这些工作，投行作为中间人会找律师、审计、行业调研公司等第三方机构，一起来写上市招股书。

好不容易写完招股书，填完了A1表格，交给了港交所，以为可以松口气了，但一切并没有结束，而是刚刚开始……

只是“开始”的结束。

接下来是港交所好几轮的提问，行话叫做Q，Question的Q。招股书永远不会完美，港交所会有各种各样的Q。比如，你说你要建厂，可我们从你看你的资产，你现有的工厂还没有到full capacity，你为啥还要建厂；我们发现你们其中一个老大被报道过好像贿赂过某小国的政府官员，能不能澄清一下新闻内容。

那就答吧。

有的公司给不出一个满意的答案，因此就放弃了今年的上市了。但！是consulting fee已经交了！第二年卷土重来，港交所又有了新的Q了，自己又答不出来，于是又只能放弃...

但其实影响公司上市的不只是港交所，很多奇奇怪怪的事都会影响到公司的上市之路。

以近期递交招股书的精英汇集团控股有限公司为例子，对就是那个小编之前扒过的那个补习天王千万年薪的公司，它其实在2015年就已向香港递交招股书了，但当时的招股书中提及了一位「顶级名师」，一人为集团贡献了超过四成收。

而这样一位顶级名师在同一年，被公司的竞争对手，挖，走，了。

公司无奈只能放弃2015年的申请。

太多公司想上市而不得，只能从头来过，整理财务数字，资产重组，用新的财年去讲新的故事。 

好了，接着说，Q完了之后，港交所会对公司进行聆讯（hearing），再提一些聆讯后问题，没什么特别的，公司就可以去寻找基石投资者了。

上市成功后流程

每年的年报、中期报、业绩会、路演、哪一项不需要人力、物力、财力？

很多人都觉得上市意味着公司要开始赚股民的钱了，其实不然，很多公司的上市费用，前前后后也都快赶上募资额了。从公司角度讲，上市更多的是一种仪式，说上市是公司的成人礼不无道理。但成人礼也只是一个开始，它将慢慢变为一个更好的亦或是更坏的大人，都需要投资者时时刻刻地留意。