凌锐控股(00784.HK):新股报告,认购指数一星

主要从事提供地基工程的香港分包商,业务包括挖掘及侧向承托工程、桩帽工程及打桩建造、地盘平整工程及其他配套服务(如私营部门地基工程项目的公路及渠务工程)。集团透过明利基础工程(项目主分包商)提供地基工程,客户主要包括香港私营地基工程项目的总

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主要从事提供地基工程的香港分包商,业务包括挖掘及侧向承托工程、桩帽工程及打桩建造、地盘平整工程及其他配套服务(如私营部门地基工程项目的公路及渠务工程)。集团透过明利基础工程(项目主分包商)提供地基工程,客户主要包括香港私营地基工程项目的总承建商。於往绩记录期,集团有36个已竣工项目,确认收益约331.0百万港元。於最後实际可行日期,手头有12个项目(包括在建项目及未动工项目),获授合约总额约为415.0百万港元。於二零一六年占香港地基及地盘平整行业总市场份额约0.5%(就收益而言)。

公司优势

(1)擁有良好聲譽及可靠的往績記錄;(2)擁有各種 機器及建築設備以及精幹的操作員工及工人團隊;(3) 為地基設計提供建議及提供適當調整建議的能力;(4) 擁有經驗豐富且敬業的管理團隊;  

公司优势

(1)拥有良好声誉及可靠的往绩记录;(2)拥有各种机器及建筑设备以及精干的操作员工及工人团队;(3)为地基设计提供建议及提供适当调整建议的能力;(4)拥有经验丰富且敬业的管理团队;

行业概览

於二零一一年至二零一五年香港建造业占GDP总值约3.4%至4.6%。总承建商及分包商於香港施工工地进行建造工程的总产值由二零一二年约1,244亿港元飙升至二零一六年约1,878亿港元,复合年增长率约为10.8%。预期建造工程的总产值由二零一七年约2,091亿港元增加至二零二一年2,477亿港元。分包商於二零一二年至二零一六年期间所进行建造工程的总产值有所增加,复合年增长率约为10.8%。该增加主要由於公共建造项目,包括十大基建项目及增加公共住房供应的计划以及建造项目的住宅及商业楼宇数量增加。预期分包商所进行的建造工程的总产值按与整体建造工程相同的增长速度平稳增长。

由於建造工程成本不断上涨,对建造项目的总投资价值由二零一二年2,387亿港元增加至二零一五年3,340亿港元,复合年增长率为11.8%。建造工程成本上升(如原材料成本、劳工成本及分包商合约费用不断增长)导致建造项目产生额外费用。例如,於二零一二年至二零一六年,建筑工人的时薪复合年增长率约为8.8%。二零一二年约213亿港元增加至二零一六年约229亿港元,复合年增长率为1.8%。自二零一五年至二零一六年,波动乃由於立法会阻扰及来自近期主要基建项目的益处有限。打桩工程为上盖物业建造项目的最需要的部分,且通常於建筑项目初期进行。然而,近期动工的基建项目主要为铁路项目,所需地基及地盘平整工程较少及由相对较少的上盖物业组成。

估值

按截止於2017年3月31日的财政年度纯利28.0百万港元计算,市盈率约为13-16倍。香港地基行业分包商於2012年至2016年期间所进行建造工程的总产值有所增加,复合年增长率约为10.8%。同时,香港政府亦为应付住宅物业持续上升的需求及稳定过热的楼市,提出长期房屋策略以增加供应公共房屋单位及私人物业住宅土地的举措。根据2017-18年财政预算案,政府持续致力於增加住宅用途以及商业用途土地供应。料该举措将带动地基行业的未来增长。但该公司在行业内规模较为受限,於2016年占香港地基及地盘平整行业总市场份额约0.5%,并不能算处於绝对优势地位。我们建议投机性认购该股。

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